11 Giao dịch bom tấn năm 2025 và sự chuyển mình của trật tự tài chính toàn cầu

Năm 2025 khép lại với bức tranh tài chính đầy mâu thuẫn: một bên là lạc quan tột độ về tư nhân hóa đưa cổ phiếu Fannie Mae và Freddie Mac tăng 367%, bên kia là thực tế phũ phàng khiến các memecoin của gia đình Trump lao dốc gần 99%. Đây là năm mà niềm tin chính trị và sự sáng tạo tài chính liều lĩnh đã viết nên những câu chuyện thành công lẫn thất bại đáng kinh ngạc.

Năm 2025 đã định hình lại bản đồ tài chính toàn cầu thông qua những vụ cá cược triệu đô, nơi chính trị, công nghệ và địa chính trị không còn là yếu tố nền mà trở thành động lực chính dẫn dắt dòng tiền. Sự trở lại của Tổng thống Mỹ Donald Trump đóng vai trò như một chất xúc tác mạnh mẽ, thổi bùng sự phấn khích vào các tài sản gắn liền với thương hiệu của ông, đồng thời tạo ra những làn sóng chấn động đến các thị trường xa xôi như châu Âu và Đông Á.

Từ các bàn giao dịch trái phiếu ở Tokyo đến ủy ban tín dụng tại New York, thị trường liên tục tạo ra những cơ hội vàng lẫn những cú sốc trắng tay. Vàng liên tục phá kỷ lục, trong khi các gã khổng lồ thế chấp nhà đất như Fannie Mae lại biến động không khác gì những cổ phiếu meme.

Các nhà đầu tư đã đặt cược lớn vào những câu chuyện dễ vỡ, bảng cân đối phình to và sự dịch chuyển quyền lực, thúc đẩy các đợt tăng giá cổ phiếu phi mã, các giao dịch trái phiếu đông đúc và những chiến lược tiền mã hóa được xây dựng chủ yếu trên đòn bẩy và hy vọng.

Thời đại của các nhân vật huyền thoại và những vụ cá cược tỷ đô

Năm 2025 chứng kiến sự trở lại của những cái tên đã làm nên lịch sử Phố Wall, cùng với những cuộc đối đầu làm rung chuyển thị trường.

Michael Burry và lời cảnh báo về bong bóng AI

Không ai khác, chính Michael Burry – huyền thoại “The Big Short” – một lần nữa khiến toàn thị trường chao đảo. Vào ngày 3 tháng 11, thông qua một hồ sơ thường lệ của Scion Asset Management, Burry tiết lộ việc nắm giữ quyền chọn bán (put options) đối với hai gã khổng lồ công nghệ: Nvidia (NVDA) và Palantir (PLTR). Đây là những cổ phiếu trụ cột đã dẫn dắt đà tăng của thị trường trong ba năm nhờ cơn sốt trí tuệ nhân tạo.

Điều gây sốc nằm ở mức giá thực hiện (strike price) mà Burry chọn: thấp hơn 47% so với giá đóng cửa của Nvidia và thấp hới 76% so với Palantir. Mặc dù Scion không phải là một quỹ phòng hộ với quy mô “cá voi”, nhưng danh tiếng của Burry với tư cách là nhà tiên tri thị trường đã khiến động thái này trở thành một que diêm châm vào đống củi khô của những hoài nghi về định giá. Ngay lập tức, Nvidia – cổ phiếu lớn nhất thế giới – và Palantir đồng loạt lao dốc, kéo theo chỉ số Nasdaq đi xuống.

Burry sau đó để lộ một manh mối trên mạng xã hội X: ông đã mua quyền chọn bán Palantir với giá 1.84 USD. Chỉ trong vòng chưa đầy ba tuần, những quyền chọn này đã tăng giá trị lên tới 101%. Dù không thể biết chính xác tổng lợi nhuận, giao dịch này đã kết tinh mọi nghi ngờ về một thị trường đang phụ thuộc quá mức vào một nhóm cổ phiếu AI hẹp, dòng tiền thụ động ồ ạt và sự bình lặng đáng ngờ của biến động.

Dù thành công hay không, Burry đã nhắc nhở thị trường rằng ngay cả những “câu chuyện” thống trị nhất cũng có thể đảo chiều trong chớp mắt khi niềm tin bắt đầu lung lay.

Cuộc đối đầu thế kỷ: Jim Chanos vs. Michael Saylor

Một cuộc đối đầu nảy lửa khác diễn ra giữa hai nhân vật lớn: Jim Chanos, nhà đầu tư bán khống huyền thoại, và Michael Saylor, người sùng bái Bitcoin. Đầu năm 2025, khi giá Bitcoin tăng vọt, cổ phiếu của công ty MicroStrategy, do Saylor điều hành, cũng bay cao. Chanos nhìn thấy một cơ hội arbitrage khi mức phí bảo hiểm (premium) mà cổ phiếu MicroStrategy được định giá so với tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ đã bị kéo giãn quá mức.

Tháng 5, Chanos công khai chiến lược: bán khống cổ phiếu MicroStrategy và đồng thời mua Bitcoin. Ông tuyên bố mức chênh lệch này là không bền vững. Saylor nhanh chóng đáp trả trên Bloomberg TV: “Tôi không nghĩ ông ấy hiểu mô hình kinh doanh của chúng tôi.” Chanos đáp lại trên X rằng những giải thích của Saylor chỉ là “thứ tài chính vô nghĩa”.

Cổ phiếu MicroStrategy đạt đỉnh vào tháng 7 với mức tăng 57% trong năm, nhưng khi làn sóng các công ty “kho bạc tài sản số” bùng nổ và giá crypto từ đỉnh sụt giảm, cổ phiếu của MicroStrategy và các bản sao bắt đầu lao dốc. Mức premium dần thu hẹp. Từ thời điểm Chanos công bố đến ngày 7 tháng 11 khi ông thoát vị thế, cổ phiếu MicroStrategy đã giảm 42%.

Vụ cá cược này là một minh họa kinh điển cho mô hình bùng nổ rồi sụp đổ của crypto: bảng cân đối kế toán được thổi phồng bởi niềm tin, và niềm tin đó được nuôi dưỡng bởi giá cả tăng và kỹ thuật tài chính. Mọi thứ vận hành trơn tru cho đến khi niềm tin suy yếu, và lúc đó, mức premium không còn là đặc điểm hấp dẫn mà trở thành vấn đề chính.

Sức mạnh chính trị: Từ Washington đến Seoul

Bàn tay của chính trị năm 2025 không chỉ dừng lại ở các chính sách mà còn trực tiếp nhào nặn các xu hướng đầu tư toàn cầu.

Sự hồi sinh ngoạn mục của “Cặp song sinh độc hại”

Fannie Mae và Freddie Mac, hai gã khổng lồ thế chấp đã nằm dưới sự kiểm soát của chính phủ Mỹ từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008, từ lâu là chủ đề cho những đồn đoán về thời điểm được “giải phóng”. Các nhà đầu tư như Bill Ackman đã tích lũy cổ phiếu của họ trong nhiều năm với hy vọng về một kế hoạch tư nhân hóa. Sự tái đắc cử của Donald Trump đã biến hy vọng đó thành cơn sốt, đẩy hai cổ phiếu này vào một làn sóng đầu cơ mang đậm chất “meme”.

Năm 2025, sự phấn khích lên đến đỉnh điểm: cổ phiếu của họ tăng 367% từ đầu năm đến mức cao nhất vào tháng 9. Động lực đạt đỉnh khi có tin vào tháng 8 rằng chính quyền đang xem xét một đợt IPO có thể định giá hai doanh nghiệp lên tới 500 tỷ USD, với việc bán ra 5% đến 15% cổ phần để huy động khoảng 30 tỷ USD.

Tháng 11, chính Bill Ackman đã công bố một đề xuất chi tiết gửi tới Nhà Trắng, kêu gọi niêm yết lại Fannie và Freddie trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thậm chí Michael Burry cũng tham gia, công bố một vị thế mua và phân tích trong một bài đăng blog dài 6.000 từ rằng những công ty từng cần chính phủ cứu trợ này giờ có thể không còn là “cặp song sinh độc hại” nữa.

Bước nhảy vọt của Hàn Quốc và nghịch lý trong nước

Trong khi đó, tại châu Á, Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung đã biến thị trường chứng khoán nước này thành một hiện tượng toàn cầu. Với những nỗ lực thúc đẩy thị trường vốn, chỉ số chứng khoán chính Kospi đã tăng vọt hơn 70% tính đến ngày 22 tháng 12, tiến gần đến mục tiêu đầy tham vọng 5.000 điểm của ông. Đây là mức tăng dẫn đầu trong số các chỉ số chứng khoán lớn trên thế giới.

Sự tăng trưởng này được hỗ trợ một phần bởi cơn sốt AI toàn cầu, khiến cổ phiếu Hàn Quốc trở thành lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận mảng AI tại châu Á. Các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase và Citigroup tin rằng mục tiêu Kospi 5000 là khả thi vào năm 2026. Tuy nhiên, tồn tại một nghịch lý đáng chú ý: các nhà đầu tư bán lẻ địa phương gần như vắng bóng trong đợt tăng giá này.

Mặc dù Tổng thống Lee thường nhắc nhở cử tri rằng ông từng là một nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng chương trình cải cách của ông vẫn chưa thuyết phục được họ rằng thị trường là một khoản đầu tư lâu dài. Trong khi vốn nước ngoài đổ vào ồ ạt, các nhà đầu tư “mom-and-pop” trong nước lại là nhà bán ròng, chuyển một kỷ lục 33 tỷ USD sang cổ phiếu Mỹ và các khoản đầu tư mạo hiểm hơn như tiền mã hóa và các quỹ ETF có đòn bẩy ở nước ngoài.

Một hệ quả tất yếu là áp lực lên đồng tiền: khi vốn chảy ra ngoài, đồng Won suy yếu, một lời nhắc nhở rằng ngay cả những đợt tăng giá cổ phiếu ngoạn mục nhất cũng có thể che giấu sự hoài nghi dai dẳng trong nước.

Sự trỗi dậy của cổ phiếu quốc phòng Châu Âu

Một chuyển dịch địa chính trị khác đã tạo ra một người chiến thắng bất ngờ: các cổ phiếu quốc phòng châu Âu. Kế hoạch của Trump rút khỏi việc tài trợ quân sự cho Ukraine đã buộc các chính phủ châu Âu phải tăng cường chi tiêu quốc phòng một cách mạnh mẽ, tạo một cú hích lớn cho cổ phiếu của các công ty quốc phòng trong khu vực. Chứng khoán của Rheinmetall AG (Đức) tăng khoảng 150% tính đến ngày 23 tháng 12, trong khi Leonardo SpA (Italy) tăng hơn 90% trong cùng kỳ.

Điều đáng nói là sự thay đổi tư duy trong giới đầu tư. Các nhà quản lý quỹ từng coi lĩnh vực này là quá nhạy cảm để chạm vào do các mối quan tâm về môi trường, xã hội và quản trị (ESG) nay đã đổi giọng.

Pierre Alexis Dumont, Giám đốc Đầu tư tại Sycomore Asset Management, thừa nhận: “Chúng tôi đã loại bỏ lĩnh vực quốc phòng ra khỏi các quỹ ESG của mình cho đến đầu năm nay. Đã có một sự thay đổi mô hình, và khi mô hình thay đổi, người ta phải có trách nhiệm và cũng phải bảo vệ các giá trị của mình. Vì vậy, chúng tôi đang tập trung vào vũ khí phòng thủ.”

Sự bùng nổ không dừng lại ở chứng khoán. Một chỉ số rổ cổ phiếu quốc phòng châu Âu của Bloomberg đã tăng hơn 70% trong năm. Cơn sốt còn lan sang thị trường tín dụng, với các công ty chỉ liên quan gián tiếp đến quốc phòng cũng thu hút đám đông các tổ chức cho vay tiềm năng.

Các ngân hàng thậm chí bắt đầu bán “Trái phiếu Quốc phòng Châu Âu”, được mô phỏng theo trái phiếu xanh nhưng trong trường hợp này được dành riêng cho các công ty như nhà sản xuất vũ khí.

Điều này đánh dấu một sự định giá lại về quốc phòng như một hàng hóa công cộng thay vì một gánh nặng cho danh tiếng – và là một lời nhắc nhở rằng khi địa chính trị thay đổi, vốn có xu hướng dịch chuyển nhanh hơn ý thức hệ.

Sự sụp đổ và những cú sốc bất ngờ

Bên cạnh ánh hào quang của những người chiến thắng, năm 2025 cũng chứng kiến những vụ sụp đổ đầy tính cảnh báo, nơi sự phức tạp và rủi ro chính trị lộ diện.

Thảm họa Carry trade Thổ Nhĩ Kỳ

Giao dịch carry trade Thổ Nhĩ Kỳ từng là lựa chọn yêu thích của các nhà đầu tư thị trường mới nổi sau một năm 2024 đầy thành công. Với lợi suất trái phiếu địa phương trên 40% và một ngân hàng trung ương ủng hộ tỷ giá cố định với USD, các trader đã đổ xô vào – vay tiền giá rẻ ở nước ngoài để mua tài sản sinh lãi cao của Thổ Nhĩ Kỳ. Hàng tỷ USD từ các công ty như Deutsche Bank, Millennium Partners và Gramercy đã đổ vào. Mọi thứ sụp đổ chỉ trong vài phút vào ngày 19 tháng 3.

Sáng hôm đó, cảnh sát Thổ Nhĩ Kỳ đột kích vào nhà của thị trưởng đối lập nổi tiếng của Istanbul và đưa ông vào trại giam, châm ngòi cho các cuộc biểu tình – và một cuộc bán tháo điên cuồng đồng Lira mà ngân hàng trung ương không thể kiểm soát. Kit Juckes, người đứng đầu chiến lược ngoại hối tại Societe Generale SA ở Paris, nhận định: “Mọi người đã bị bất ngờ và sẽ không vội quay trở lại.”

Đến cuối ngày, dòng vốn rút khỏi các tài sản định danh bằng Lira Thổ Nhĩ Kỳ ước tính khoảng 10 tỷ USD, và thị trường không bao giờ thực sự hồi phục. Tính đến ngày 23 tháng 12, đồng Lira đã yếu đi khoảng 17% so với USD trong năm, trở thành một trong những đồng tiền có hiệu suất tệ nhất thế giới. Sự kiện này là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng lãi suất cao có thể thưởng cho những kẻ liều lĩnh, nhưng chúng không hề bảo vệ họ khỏi những cú sốc chính trị bất ngờ.

Hiện tượng “Creditor-on-Creditor Violence”

Ở một khía cạnh khác, một số khoản lợi nhuận tín dụng lớn nhất năm 2025 không đến từ các vụ cá cược hồi phục, mà từ việc “quay lưng” với các chủ nợ đồng nghiệp. Hiện tượng này, được gọi là “bạo lực giữa các chủ nợ”, đã mang lại lợi nhuận lớn cho các quỹ như Pacific Investment Management Co. (Pimco) và King Street Capital Management trong vụ việc liên quan đến Envision Healthcare, công ty được hậu thuẫn bởi KKR.

Khi Envision, một công ty cung cấp nhân viên y tế cho bệnh viện, gặp khó khăn sau đại dịch Covid-19, họ cần một khoản vay từ các nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, huy động nợ mới đồng nghĩa với việc thế chấp các tài sản đã được cam kết trước đó. Trong khi nhiều chủ nợ hình thành một nhóm để phản đối khoản tài trợ mới, Pimco, King Street và Partners Group đã phá vỡ hàng ngũ.

Sự ủng hộ của họ cho phép một cuộc bỏ phiếu thông qua việc giải phóng tài sản thế chấp – một phần cổ phần trong công ty phẫu thuật ngoại trú có giá trị Amsurg của Envision – khỏi các chủ nợ cũ để sử dụng cho khoản nợ mới.

Các quỹ này trở thành chủ sở hữu nợ được bảo đảm bằng Amsurg, và sau đó chuyển đổi thành cổ phần của Amsurg. Tiếp theo, Amsurg được bán cho Ascension Health trong năm nay với giá 4 tỷ USD. Bằng cách từ chối hợp tác với các đồng nghiệp, các quỹ này đã tạo ra lợi nhuận khoảng 90%.

Bài học rút ra là: trong thị trường tín dụng ngày nay, được quản lý bởi các điều khoản lỏng lẻo và các nhóm chủ nợ phân tán, sự hợp tác là không bắt buộc. Việc đúng đắn đôi khi không đủ. Rủi ro lớn hơn là bị vượt mặt.

Lời cảnh báo “Con gián” từ thị trường nợ

Năm 2025, thị trường tín dụng bị xáo trộn không phải bởi một vụ sụp đổ lớn duy nhất, mà bởi một loạt các vụ vỡ nợ nhỏ hơn đã phơi bày những thói quen đáng lo ngại. Các công ty từng được coi là đi vay thông thường cũng gặp rắc rối, khiến các chủ nợ chịu tổn thất nặng nề.

Saks Global tái cấu trúc 2,2 tỷ USD trái phiếu sau khi chỉ thực hiện một lần thanh toán lãi duy nhất, và ngay cả khoản nợ đã tái cấu trúc hiện cũng đang giao dịch dưới 60 cent trên mỗi USD. Trái phiếu mới được trao đổi của New Fortress Energy mất hơn một nửa giá trị chỉ trong vòng một năm. Các vụ phá sản của Tricolor và sau đó là First Brands đã xóa sổ hàng tỷ USD nợ nắm giữ chỉ trong vài tuần.

Trong một số trường hợp, gian lận tinh vi là nguyên nhân gốc rễ của sự sụp đổ. Trong những trường hợp khác, các dự báo lạc quan đã không thành hiện thực. Trong mọi trường hợp, các nhà đầu tư buộc phải trả lời câu hỏi làm thế nào họ biện minh cho việc chấp nhận rủi ro tín dụng lớn đối với các công ty mà hầu như không có bằng chứng nào cho thấy họ có khả năng trả nợ.

Nhiều năm với tỷ lệ vỡ nợ thấp và tiền dễ đã làm xói mòn các tiêu chuẩn, từ các biện pháp bảo vệ người cho vay đến việc thẩm định cơ bản. Các chủ nợ của cả First Brands và Tricolor đã không phát hiện ra rằng người đi vay bị cáo buộc đã thế chấp kép tài sản và trộn lẫn tài sản thế chấp đảm bảo cho các khoản vay khác nhau.

Trong số những chủ nợ này có JPMorgan, và Giám đốc điều hành của ngân hàng, Jamie Dimon, đã đưa ra cảnh báo sinh động vào tháng 10, nói rằng sẽ còn nhiều rắc rối hơn nữa: “Khi bạn nhìn thấy một con gián, có lẽ sẽ còn nhiều con nữa.” Đây có thể là chủ đề chính cho năm 2026.

Sự chuyển mình của các xu hướng lớn

Năm 2025 cũng chứng kiến sự đảo chiều của những xu hướng đã tồn tại hàng thập kỷ và sự phân hóa của các chiến lược đầu tư tổng thể.

Trái phiếu Nhật Bản: Từ “Widowmaker” thành “Rainmaker”

Nếu có một vụ cá cược lặp đi lặp lại làm bỏng tay các nhà đầu tư vĩ mô trong vài thập kỷ qua, đó chính là vụ cá cược “máy góa phụ” (widowmaker) chống lại trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Lý luận đằng sau giao dịch này luôn có vẻ đơn giản: Nhật Bản có một khoản nợ công khổng lồ, vì vậy suy nghĩ cho rằng lãi suất sớm muộn cũng phải tăng để thu hút đủ người mua. Do đó, các nhà đầu tư vay trái phiếu và bán chúng, kỳ vọng giá sẽ giảm một khi thực tế phủ nhận.

Tuy nhiên, trong nhiều năm, logic đó đã chứng minh là quá sớm và đắt giá, vì chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương giữ chi phí vay thấp và trừng phạt bất kỳ ai cố gắng đẩy nhanh kết quả. Nhưng năm 2025 đã khác.

Năm nay, “máy góa phụ” biến thành “máy tạo mưa” (rainmaker) khi lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn tăng vọt trên diện rộng, biến thị trường nợ 7,4 nghìn tỷ USD của Nhật Bản thành giấc mơ của những người bán khống.

Các tác nhân kích hoạt trải dài từ việc tăng lãi suất đến việc Thủ tướng Sanae Takaichi tung ra đợt chi tiêu lớn nhất của đất nước kể từ khi các hạn chế do đại dịch được nới lỏng. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng vượt 2% để đạt mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng hơn một điểm phần trăm trọn vẹn để lập mức cao kỷ lục mọi thời đại.

Một chỉ số của Bloomberg đo lường lợi nhuận trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã giảm hơn 6% trong năm tính đến ngày 23 tháng 12, trở thành thị trường chính có hiệu suất tệ nhất trên thế giới.

Các nhà quản lý quỹ từ Schroders đến Jupiter Asset Management đến RBC BlueBay Asset Management đã thảo luận về việc bán JGB dưới một số hình thức trong năm và các nhà đầu tư, chiến lược gia đang đặt cược rằng giao dịch này vẫn còn không gian để chạy, khi lãi suất chính sách chuẩn dần tăng cao hơn.

Trên hết, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang cắt giảm mua trái phiếu, gây áp lực lên lợi suất. Và với việc quốc gia này có tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP cao nhất trong thế giới phát triển với biên độ rộng, sự bi quan đối với JGB có khả năng sẽ kéo dài.

Giao dịch “Debasement Trade”: Câu chuyện và thực tế

Gánh nặng nợ nần ở các nền kinh tế lớn như Mỹ, Pháp và Nhật Bản – cùng với việc thiếu khẩu vị chính trị để đối mặt với chúng – đã đẩy một số nhà đầu tư vào năm 2025 cổ vũ cho vàng và các tài sản thay thế như crypto, trong khi làm nguội đi sự nhiệt tình với trái phiếu chính phủ và đồng USD. Ý tưởng này được lan truyền dưới một cái tên mang tính bi quan: “giao dịch phá giá tiền tệ” (debasement trade), gợi nhớ đến các giai đoạn lịch sử khi những người cai trị như Nero pha loãng giá trị của tiền để đối phó với căng thẳng tài khóa.

Câu chuyện này đạt đến cao trào vào tháng 10, khi những lo ngại về triển vọng tài khóa của Mỹ va chạm với đợt đóng cửa chính phủ dài kỷ lục nhất trong lịch sử. Các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn ngoài đồng đô la. Tháng đó, cả vàng và Bitcoin đều tăng lên mức kỷ lục – một khoảnh khắc hiếm hoi đối với các tài sản thường được coi là đối thủ.

Là một câu chuyện, “debasement trade” đưa ra một lời giải thích gọn gàng cho một bối cảnh vĩ mô hỗn độn. Là một giao dịch, nó chứng minh là phức tạp hơn. Bitcoin sau đó đã giảm mạnh giữa lúc crypto rút lui rộng rãi. Đồng đô la phần nào ổn định. Trái phiếu Kho bạc, xa với sự sụp đổ, đang trên đà có năm tốt nhất kể từ năm 2020 – một lời nhắc nhở rằng nỗi sợ xói mòn tài khóa có thể cùng tồn tại với nhu cầu mạnh mẽ về tài sản an toàn, đặc biệt là khi tăng trưởng chậm lại và lãi suất chính sách đạt đỉnh.

Ở những nơi khác, hành động giá kể một câu chuyện khác. Biến động của kim loại từ đồng đến nhôm, và thậm chí cả bạc, được thúc đẩy ít nhất cũng nhiều bởi chính sách thuế quan của Donald Trump và các lực lượng vĩ mô như bởi lo ngại về việc phá giá tiền tệ, làm mờ đi ranh giới giữa phòng ngừa lạm phát và cú sốc cung ứng kiểu cũ.

Trong khi đó, vàng vẫn tiếp tục tiến lên, đạt mức cao kỷ lục mới mọi thời đại. Trong góc đó của thị trường, “debasement trade” vẫn tồn tại – ít hơn như một phán quyết toàn diện về tiền pháp định, mà nhiều hơn như một vụ cá cược tập trung vào lãi suất, chính sách và bảo hộ.

Năm 2025 đã khép lại với một bức tranh tài chính đa chiều và đầy kịch tính. Nó là năm của những câu chuyện thần kỳ được viết bởi sự kết hợp giữa quyền lực chính trị và sự sáng tạo tài chính, nhưng cũng là năm của những thực tế phũ phàng khi niềm tin bị thử thách.

Từ sự hồi sinh 367% của Fannie Mae và Freddie Mac nhờ kỳ vọng vào chính sách, đến sự sụp đổ gần như hoàn toàn của các memecoin gia đình Trump, thị trường đã cho thế giới thấy rằng không có “người bạn” nào trong Nhà Trắng có thể đảm bảo thành công nếu thiếu đi một nền tảng giá trị vững chắc.

Bài học lớn nhất có lẽ nằm ở sự chuyển mình của các xu hướng vĩ mô. “Máy góa phụ” trái phiếu Nhật cuối cùng cũng trả thù, trong khi “giao dịch phá giá tiền tệ” lại phân hóa rõ ràng, với vàng trở thành nơi trú ẩn thực sự còn Bitcoin chịu nhiều biến động hơn. Đồng thời, những cú sốc chính trị như ở Thổ Nhĩ Kỳ và sự gia tăng của “bạo lực giữa các chủ nợ” nhắc nhở rằng rủi ro phi tài chính và sự phức tạp trong cấu trúc tín dụng đang trở nên nguy hiểm không kém.

Khi bước sang ngưỡng cửa 2026, lời cảnh báo “con gián” của Jamie Dimon vang vọng như một dự báo đáng lo ngại. Trong một thế giới nơi chính trị, địa chính trị và công nghệ tiếp tục đan xen chặt chẽ với tài chính, khả năng thích ứng, sự cảnh giác với các rủi ro ẩn và một cái nhìn sâu sắc về giá trị thực sẽ là những vũ khí tối cần thiết cho bất kỳ nhà đầu tư nào.

Thị trường năm 2025 đã dạy rằng, đôi khi, việc đúng đắn là chưa đủ – quan trọng hơn là không bị những diễn biến bất ngờ và những đối thủ sắc sảo hơn vượt mặt.