2,6 tỷ USD đáo hạn quyền chọn, Bitcoin loay hoay ngưỡng 70.000 USD

Vào lúc 08:00 UTC hôm nay (tức 15 giờ chiều theo giờ Việt Nam), thị trường quyền chọn tiền mã hóa bước vào đợt thanh toán quan trọng với tổng giá trị lên tới 2,68 tỷ đô la. Sự kiện này diễn ra trong bối cảnh tổng vốn hóa thị trường vừa ghi nhận mức tăng ấn tượng 150 tỷ đô la hồi đầu tuần, tái lập mốc 2.500 tỷ đô la.

Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích phái sinh Greeks.live, tâm lý thị trường hiện tại đang tồn tại sự phân hóa rõ rệt. Trong khi giá giao ngay (spot) cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ, với Bitcoin trụ vững trên mốc tâm lý 70.000 đô la và Ethereum giao dịch quanh vùng 2.070 đô la, thì thị trường quyền chọn lại phát đi những tín hiệu thận trọng đáng kể.

Áp lực từ tỷ lệ put/call cao kỷ lục

Phần lớn giá trị đợt đáo hạn hôm nay đến từ Bitcoin, với khoảng 31.700 hợp đồng, tương đương giá trị danh nghĩa 2,23 tỷ đô la. Điểm đáng chú ý nhất là tỷ lệ put/call của Bitcoin đạt 1,7, nghĩa là số lượng hợp đồng quyền chọn bán (put) - đặt cược vào giá giảm, áp đảo đáng kể so với quyền chọn mua (call).

Trong giới phân tích, tỷ lệ này phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đang ở mức cao. Các nhà giao dịch đang sẵn sàng trả phí để bảo vệ danh mục trước kịch bản Bitcoin điều chỉnh. Greeks.live ghi nhận có gần 20.000 hợp đồng put còn mở so với chưa đầy 12.000 hợp đồng call.

Tuy nhiên, điểm số khiến giới đầu tư lo ngại nhất lại nằm ở mức “max pain” 69.000 đô la, thấp hơn khoảng 1.700 đô la so với giá giao ngay hiện tại. “Max pain” hay “điểm đau tối đa” là mức giá mà tại đó nhiều hợp đồng quyền chọn nhất sẽ trở nên vô giá trị khi đáo hạn, qua đó tối đa hóa lợi nhuận cho bên bán quyền chọn. Cơ chế này thường tạo ra lực hút kỹ thuật kéo giá về phía mức đó trong những giờ trước khi thanh toán.

Ethereum và sự khác biệt trong cấu trúc thị trường

Trái ngược với Bitcoin, thị trường quyền chọn Ethereum lại cho thấy bức tranh ít bi quan hơn. Khoảng 184.000 hợp đồng ETH đáo hạn hôm nay với tổng giá trị 380 triệu đô la. Tỷ lệ put/call của Ethereum dừng ở mức 0,85, cho thấy tâm lý cân bằng hơn và thậm chí hơi nghiêng về phía lạc quan (bullish).

Tuy nhiên, Ethereum cũng không tránh khỏi áp lực từ điểm “max pain”. Mức 1.950 đô la được xác định là điểm đau tối đa cho ETH, thấp hơn khoảng 120 đô la so với vùng giá hiện tại. Dù khoảng cách này không quá xa so với Bitcoin, nó vẫn đủ để tạo ra biến động nếu thị trường quyết định “thanh lý” các vị thế mua quá mức.

Giá tăng nhưng dòng tiền lớn đang bán call

Điểm đặc biệt của đợt đáo hạn lần này nằm ở sự phân kỳ giữa hành động giá và dữ liệu phái sinh. Greeks.live chỉ ra rằng mặc dù thị trường có tuần phục hồi ấn tượng, hoạt động giao dịch quyền chọn hai ngày qua lại bị chi phối bởi hành vi “bán call”, tức là bán quyền chọn mua.

“Bất chấp đà tăng giá đang diễn ra, động lượng đã chậm lại”, các nhà phân tích tại Greeks.live nhận định. Bán call thường được thực hiện khi giới đầu tư tổ chức cho rằng khả năng tăng giá mạnh trong ngắn hạn là hạn chế. Họ sẵn sàng thu phí bảo hiểm (premium) từ việc bán call, chấp nhận rủi ro bị mua buộc bán ra ở mức giá cao hơn.

Một thông số kỹ thuật đáng chú ý khác là implied volatility (IV) - chỉ số đo lường biến động dự kiến. IV của Bitcoin đã tăng lên 55% trong khi Ethereum ghi nhận mức 75%, phản ánh kỳ vọng về những biến động giá mạnh trong thời gian tới. Điều này đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư đang phải trả phí cao hơn để phòng ngừa rủi ro đảo chiều.

Góc nhìn từ thị trường tương lai và chiến lược của tổ chức

Mở rộng phân tích ra thị trường tương lai, dữ liệu từ CME Group cho thấy bức tranh dài hạn có phần lạc quan hơn. Cụ thể, hợp đồng quyền chọn Bitcoin đáo hạn tháng 3 trên CME ghi nhận tỷ lệ call/put lên tới 3:1, với 660 triệu đô la giá trị call so với chỉ 240 triệu đô la put. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức có thể đang định vị cho một sự phục hồi vào cuối quý 1, trái ngược với tâm lý thận trọng trên thị trường giao ngay.

Tuy nhiên, CME Group cũng lưu ý rằng chỉ số risk reversal đã chạm mức âm sâu nhất kể từ năm 2022 vào đầu tháng 2, cho thấy ưu tiên mua put để phòng ngừa giảm giá vẫn là chủ đạo xuyên suốt từ tháng 8/2025. Điều này tạo nên một bức tranh đa chiều: trong ngắn hạn, thị trường đang thận trọng; nhưng trong trung hạn, dòng tiền lớn vẫn đặt cược vào khả năng hồi phục.

Kịch bản nào cho thị trường sau thanh toán?

Với khối lượng đáo hạn chiếm khoảng 7% tổng open interest, một trong những mức thấp nhất gần đây, tác động trực tiếp từ sự kiện này có thể không quá nghiêm trọng. Tuy nhiên, các chuyên gia của Greeks.live cảnh báo rằng thị trường vẫn đang trong giai đoạn giảm giá, và việc mua đuổi ở vùng giá hiện tại có “giá trị không cao” khi đáy vẫn chưa được xác nhận.

Hai kịch bản được giới phân tích đưa ra:

Thứ nhất, nếu Bitcoin giữ vững trên mốc 70.000 đô la sau khi thanh toán, thất bại của các vị thế put có thể kích hoạt một đợt short-squeeze (ép giá bán khống), đẩy giá hướng tới vùng kháng cự 75.000 đô la.

Thứ hai, nếu lực hút từ điểm “max pain” 69.000 đô la đủ mạnh kéo giá xuống, đây có thể là cơ hội để dòng tiền lớn tích lũy thêm trước khi thực sự bứt phá.

Đối với Ethereum, việc duy trì khoảng cách an toàn so với mức 1.950 đô la sẽ là tín hiệu xác nhận nhu cầu spot mạnh, mở đường cho nhịp tăng hướng tới 2.200 đô la. Ngược lại, nếu ETH để mất mốc hỗ trợ tâm lý 2.000 đô la, vùng 1.950 đô la có thể trở thành mục tiêu ngắn hạn.

Kết luận

Đợt đáo hạn quyền chọn trị giá 2,68 tỷ đô la hôm nay là một phép thử quan trọng cho sức mạnh thực sự của thị trường. Sự phân kỳ giữa đà tăng giá giao ngay và tín hiệu phòng ngừa từ thị trường phái sinh cho thấy giới đầu tư đang bước vào giai đoạn thận trọng cao độ. Dù kịch bản nào xảy ra, biến động trong 24 giờ tới là điều khó tránh khỏi, và nhà đầu tư cần theo dõi sát sao phản ứng của giá sau thời điểm 08:00 UTC để có điều chỉnh chiến lược phù hợp.