Lạm phát Thụy Sĩ năm 2025: Mức tăng nhẹ 0.2% trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động

Áp lực giảm phát dai dẳng từ đồng tiền mạnh và môi trường toàn cầu đang đặt Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ vào thế phòng thủ, buộc họ phải cân bằng tinh tế giữa ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng.

Thụy Sĩ một lần nữa khép lại năm tài chính với một con số lạm phát khiến cả thế giới ngưỡng mộ. Dữ liệu chính thức từ Cục Thống kê Liên bang Thụy Sĩ (BFS) công bố ngày 08/01/2026 cho thấy chỉ số giá tiêu dùng trung bình cả năm 2025 chỉ tăng 0.2%.

Chi tiết hơn, CPI tháng 12/2025 đứng ở mức 106.9 điểm, gần như bất động so với tháng trước đó, và chỉ tăng nhẹ 0.1% so với cùng kỳ năm 2024. Những con số này không đơn thuần là một báo cáo thống kê, mà là tâm điểm của một cuộc tranh luận chính sách sâu sắc.

Nó đặt Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ vào một “thế gọng kìm” khó xử: một bên là đồng franc Thụy Sĩ (CHF) mạnh liên tục nhập khẩu áp lực giảm phát, bên kia là nhu cầu nội địa cần được hỗ trợ để tránh nguy cơ giảm phát thực sự.

Bức tranh ổn định nhưng đầy mâu thuẫn

Theo báo cáo toàn diện của BFS, chỉ số giá tiêu dùng Thụy Sĩ trong tháng 12/2025 đạt 106.9 điểm, tính theo cơ sở tháng 12/2020 = 100. So với tháng 11, mức thay đổi là 0.0%, một kết quả tốt hơn so với dự báo giảm 0.2% từ giới phân tích. Điều này cho thấy sự ổn định tức thời của giá cả.

Xét theo năm, mức tăng 0.1% so với tháng 12/2024 tuy nhẹ nhưng có ý nghĩa, bởi nó chấm dứt chuỗi 5 tháng liên tiếp lạm phát ở mức 0.0%. Con số trung bình cả năm 2025 ở mức +0.2% là đỉnh điểm của một xu hướng giảm tốc ấn tượng kéo dài nhiều năm: từ đỉnh 2.8% năm 2022, xuống 2.1% năm 2023, 1.4% năm 2024, và nay chỉ còn 0.2%.

Sự ổn định tổng thể này là kết quả của những lực đẩy và kéo đối nghịch trong nội bộ rổ hàng hóa. Theo phân tích của BFS, giá hàng hóa nhập khẩu tiếp tục là lực kéo giảm áp lực lạm phát chính, phản ánh sức mạnh của đồng franc. Cụ thể, các mặt hàng như du lịch trọn gói quốc tế, thuốc men và một số loại rau củ đã ghi nhận mức giá giảm trong tháng.

Ngược lại, lạm phát nội địa – chiếm tới 77% trọng số rổ CPI – vẫn cho thấy sức sống nhờ nhu cầu tiêu dùng ổn định. Các nhóm dịch vụ lưu trú (khách sạn, chỗ ở bổ sung) và dịch vụ cho thuê phương tiện cá nhân đã tăng giá, trở thành lực đẩy chính. Đáng chú ý, chỉ số CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) vẫn duy trì ở mức thấp, cho thấy áp lực giá cơ bản được kiểm soát rất chặt chẽ.

Nguyên nhân cốt lõi

Nguyên nhân then chốt dẫn đến môi trường lạm phát cực thấp này bắt nguồn từ sức mạnh bền bỉ của đồng franc Thụy Sĩ (CHF). Với tư cách là một tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu thế giới, đồng franc thường hưởng lợi và tăng giá trong bối cảnh bất ổn địa chính trị hay kinh tế toàn cầu. Một đồng tiền mạnh làm giảm đáng kể chi phí nhập khẩu hàng hóa và nguyên liệu, từ đó “nhập khẩu” áp lực giảm phát vào trong nước.

Sự tương phản với phần còn lại của thế giới làm nổi bật tính đặc thù của Thụy Sĩ. Trong khi lạm phát trung bình của Khu vực đồng Euro (Eurozone) dự kiến quanh 2.1% và tại Mỹ chỉ số PCE cốt lõi vẫn trên 2.2%, thì con số 0.2% của Thụy Sĩ là minh chứng cho một mô hình kinh tế độc đáo và tự chủ. Các chuyên gia từ Reuters và Wall Street Journal đều nhấn mạnh rằng Thụy Sĩ đang có mức lạm phát thấp nhất trong khu vực châu Âu.

Tuy nhiên, mặt trái của đồng tiền mạnh là áp lực lên lĩnh vực xuất khẩu, vốn là động lực tăng trưởng chính của nền kinh tước. Các doanh nghiệp xuất khẩu phải đối mặt với hàng hóa đắt đỏ hơn trên thị trường quốc tế, đe dọa đến sức cạnh tranh. Đây chính là một trong những nghịch lý khó giải nhất mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt.

SNB trong thế phòng thủ và cảnh giác

Trước bối cảnh đó, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã thể hiện một lập trường thận trọng nhưng sẵn sàng hành động. Tại cuộc họp chính sách vào tháng 12/2025, SNB quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0%. Đồng thời, họ điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lạm phát, hạ mức dự kiến cho năm 2026 xuống còn 0.3% (từ 0.5%) và cho năm 2027 xuống 0.6%.

Chủ tịch SNB Martin Schlegel và các thành viên hội đồng nhấn mạnh rằng mức lãi suất hiện tại đã đủ thấp để hỗ trợ nền kinh tế. Tuy nhiên, thông điệp quan trọng hơn là cam kết sẵn sàng can thiệp mạnh mẽ trên thị trường ngoại hối nếu đồng franc tăng giá quá mức. Công cụ can thiệp tỷ giá này được xem là vũ khí chủ đạo của SNB trong giai đoạn hiện tại, thay vì đẩy lãi suất xuống vùng âm như từng làm trong quá khứ.

Các chuyên gia từ các tổ chức tài chính lớn đồng loạt ủng hộ quan điểm này. Nhóm phân tích của UBS, do Alessandro Bee và Florian Germanier dẫn đầu, nhận định rằng dữ liệu CPI mới củng cố kịch bản SNB sẽ duy trì lãi suất 0% trong suốt năm 2026. Họ chỉ ra rằng SNB có ngưỡng chịu đựng nhất định đối với lạm phát âm ngắn hạn, miễn là triển vọng trung hạn vẫn vững chắc.

Tương tự, Karsten Junius – kinh tế trưởng tại J. Safra Sarasin – đánh giá rằng SNB vẫn giữ quan điểm trung hạn lạc quan. Ông nhấn mạnh rằng điểm cuối trong đường cong dự báo của SNB vẫn ở mức 0.8%, cho thấy họ tin tưởng chính sách hiện tại là phù hợp để đưa lạm phát về khoảng mục tiêu ổn định giá cả (0-2%) trong dài hạn.

Áp lực lên đồng Franc và cơ hội đầu tư

Môi trường lạm phát cực thấp mang đến những hàm ý quan trọng cho thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường ngoại hối. Đồng franc Thụy Sĩ đứng trước một sức ép hai chiều phức tạp. Một mặt, vị thế tài sản trú ẩn an toàn tiếp tục thu hút dòng vốn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu, đẩy giá CHF lên cao. Mặt khác, chính SNB lại sẵn sàng can thiệp để hạn chế mức tăng này, nhằm bảo vệ xuất khẩu và ngăn ngừa rủi ro giảm phát trầm trọng hơn.

Đối với các nhà giao dịch theo dõi các cặp tiền chính như USD/CHF và EUR/CHF, đây là một môi trường đầy thách thức. Trong ngắn hạn, thị trường đã có phản ứng tích cực nhẹ sau báo cáo CPI, với USD/CHF phục hồi một phần khi các nhà đầu tư giảm kỳ vọng vào khả năng SNB sẽ áp dụng các biện pháp nới lỏng mạnh tay hơn. Các nhà phân tích tại Capital Economics dự báo lạm phát Thụy Sĩ sẽ duy trì dưới 0.5% trong phần lớn năm 2026, chủ yếu nhờ giá nhập khẩu thấp kéo dài.

Nhìn rộng hơn, nền kinh tế Thụy Sĩ năm 2026 được dự báo sẽ tăng trưởng ở mức khiêm tốn 1.0% đến 1.2%. Tăng trưởng chịu ảnh hưởng từ nhu cầu nội địa chưa mạnh và những bất ổn từ môi trường thương mại toàn cầu. Tuy nhiên, một điểm sáng quan trọng là thị trường lao động vẫn chặt chẽ và tiền lương thực tế tăng trưởng dương, đóng vai trò như một lưới an toàn, hỗ trợ lạm phát nội địa và giúp nền kinh tế tránh xa vùng nguy hiểm của giảm phát kéo dài.

Dữ liệu lạm phát 0.2% của Thụy Sĩ năm 2025 không chỉ là một chỉ số kinh tế, mà còn là một câu chuyện về sự thành công và thách thức của một mô hình kinh tế đặc biệt. Nó phản ánh sức mạnh của một đồng tiền quốc gia, sự kỷ luật trong chính sách, nhưng đồng thời cũng phơi bày những mâu thuẫn nội tại khó giải.

SNB đang đi trên một lằn ranh mỏng manh, nơi mỗi động thái can thiệp vào tỷ giá hay lãi suất đều phải được tính toán kỹ lưỡng để không làm mất đi sự ổn định vốn là thương hiệu của quốc gia này.

Đối với nhà đầu tư toàn cầu, đồng franc Thụy Sĩ sẽ tiếp tục là một tài sản trú ẩn, nhưng không phải không có biến động. Áp lực can thiệp từ SNB và môi trường lạm phát thấp kéo dài sẽ định hình hướng đi của nó trong năm 2026. Trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác như Fed hay ECB vẫn đang bận rộn với cuộc chiến chống lạm phát, thì SNB lại phải đối mặt với một cuộc chiến tinh tế hơn: duy trì sự sống cho nền kinh tế trong một thế giới gần như không có lạm phát.