TSMC加大资本支出 AI持续畅旺！

昨16日半导体代工大厂TSMC发布法人说明会，在景气乐观前景下持续加大资本支出，上修CAPEX至520-560亿美元，并指出未来三年资本支出高于当前水平。TSMC法人说明会后激励风险资产持续高涨，给予市场投资人对于AI前景展望的投资定心丸。

美国四大股市受到激励上涨

道琼工业指数上涨0.6%，收官49442.44

标准普尔500指数上涨0.26%，收官6944.47

纳斯达克指数上涨0.25%，收官23530.02

费城半导体指数上涨1.76%，收官7837.30

在TSMC资本支出520-560亿美元，高于市场预期450亿-500亿美元，激励半导体设备股大涨，应用材料上涨9.36%、科磊上涨8.41%、科林研发上涨7.92%、ASML上涨6.96%。

(图一、半导体设备股闻讯大涨)

以下为TSMC执行长面对法人提问内容

1. 目前市场对AI是否有泡沫的担忧？

公司深入与CSP沟通，确认了AI需求的真实性。尽管市场对AI是否会形成泡沫有所担忧，但相信AI趋势是真实且持续的，并将深入日常生活。预计AI将推动未来几年的持续增长，并支持半导体市场的发展。

2. 在美国的扩张计划？ 亚利桑那州的计划？

TSMC在亚利桑那州的扩建计划正加速进行，目前已经购置第二块土地，并计划扩建更多的半导体制造厂，以提高生产力并降低成本。政府的支持对进度有很大帮助。

3. 对于先进封装的资本支出计划？ 未来五年内，这些领域的增长？

25年先进封装的营收贡献约为8%，26年预计会略高于10%。未来五年内，先进封装的增长将会高于公司整体增长。资本支出占比已经从过去的10%增加至10~20%，且会与OSAT等合作伙伴更密切合作，推动先进封装技术的发展。

4. 在AI之外，如何看待PC、智能型手机市场的需求及出货量？ 以及HPC市场中的网络与服务器？

尽管PC与智能型手机的内存价格上涨，预期出货量增长将保持平稳。特别是高端智能型手机，这些市场对内存价格不那么敏感，需求依然强劲。而HPC市场中的网络与服务器领域，也与AI紧密相关，并且仍持续增长。

5. 如何看待来自Intel Foundry的竞争？ 特别是在美国的两大客户，NVIDIA与Apple，可能与Intel合作？

虽然Intel是一个强大的竞争对手，但设计与产品开发需耗费两到三年的时间，并且量产需要再经过一到两年。虽然Intel的进步不容忽视，但这样的竞争并不会对TSMC的市场份额造成威胁。

6. 内存价格上涨是否会影响到27年后的需求？ 特别是消费电子市场是否会出现需求疲软的情况？

内存价格的上涨对高端手机和PC市场影响较小，因为这些市场对内存价格不敏感。即使价格上涨，客户仍然提供了稳健的预测，需求保持强劲。因此并不预期需求会有显著的疲软。

7. 27年是否能平衡供需差距，能否解决目前面临的工程人才短缺问题？

由于建设新厂需要两到三年的时间，因此26年资本支出将在27年稍微有所贡献，但主要的增产效果会在28~29年体现。

8. 关于AI市场的增长，预期24~29年间的年复合成长率会达到50%。在这样的增长假设下，如何解释对晶圆供应的需求？

AI增长预期是基于不断增长的客户需求，尤其是芯片效能的大幅提升，这些提升使得计算能力需求大幅增加。对于晶圆的需求仍然是最大的瓶颈，需要进一步扩大产能来缩小供需差距，而电力需求并不构成主要限制。

问答环节提到AI需求畅旺以及内存记忆体价格对高端手机与PC影响较小，TSMC认为消费性电子仍需求仍旧强劲，也显示当前商品原材料成本上涨，并不影响终端销售定价问题。

然而，消费性电子销售概况若能保持稳健，也意味整体制造业回补库存循环行情将保持强劲态势，延续制造业回补库存动能，总的来说，也暗示宏观经济处于投资、消费大好状态。

市场分析师预估，TSMC在 2026~2028 年共有 16 个地址的扩厂计划，而若以平均每个厂区 CAPEX 支出约 120 亿美元来看，预期 2026~2028 年 TSM CAPEX 支出将可能达到约 2,000 亿美元。似乎也预告2026年CSP业者拉货为爆冲期的开端，未来对于芯片的需求量只增不减。

宏观保持平衡、产业面给予强劲的科技生产力指引，2026年的行情买就对了！

黄金技术面分析

同昨日分析，技术面黄金以满足费波纳契延伸波1.618目标价4642美元/盎司，我们认定当前4642为短线天花板。

当前黄金价格已触及蓝色、橘色通道上缘，从动能派进行解读，当前交易心态应留意价格随时进行回落的可能性。

摆荡式指标MACD显示，柱体逐渐收窄，经过一日震荡，未反转向上于，仍处于0轴附近来回穿梭，在价格横向震荡之际，我们的观点支持短线指标与价格呈现背离。

于此处进行猜顶做空效率不高，操作面应保持空手观望。 多方回调防守需观察费波纳契38.2%与50%回撤位支撑效力。

支撑

SUP1：4502

SUP2：4458

压力

Resistance：4642

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