Tether giảm mạnh mục tiêu gọi vốn sau phản ứng dè dặt của nhà đầu tư

Giữa bối cảnh thị trường tiền mã hóa đầy biến động, tham vọng gọi vốn khổng lồ của Tether - công ty phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã gặp phải phản ứng mạnh mẽ từ giới đầu tư, buộc họ phải điều chỉnh đáng kể kế hoạch.

Báo cáo mới nhất từ Financial Times tiết lộ Tether, công ty đứng sau đồng USDT, đã phải giảm mạnh mục tiêu gọi vốn từ 15-20 tỷ USD xuống chỉ còn khoảng 5 tỷ USD sau khi nhận được phản ứng dè dặt từ các nhà đầu tư tiềm năng trước mức định giá kỳ vọng 500 tỷ USD.

Trong một động thái đáng chú ý, Giám đốc điều hành Paolo Ardoino đã phải lên tiếng làm rõ, gọi mục tiêu ban đầu là một “sự hiểu lầm” và khẳng định con số đó “không phải là mục tiêu mà là mức tối đa chúng tôi sẵn sàng bán”. Thông tin này xuất hiện trong bối cảnh thị trường tiền số toàn cầu đang trải qua những đợt sóng gió mới, với Bitcoin nhiều lần mất mốc hỗ trợ quan trọng và tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn bao giờ hết.

Sự thật đằng sau con số 500 tỷ USD

Theo những nguồn tin thân cận được Financial Times trích dẫn, các cố vấn của Tether hiện đang đề xuất mức gọi vốn khiêm tốn khoảng 5 tỷ USD, một bước lùi đáng kể so với tham vọng 15-20 tỷ USD mà Bloomberg đưa tin vào tháng 9 năm ngoái. Vòng gọi vốn tư nhân này ban đầu nhắm đến việc bán ra khoảng 3% cổ phần, từ đó định giá công ty ở mức lên tới 500 tỷ USD.

Tuy nhiên, ông Ardoino cho biết Tether vẫn “nhận được rất nhiều sự quan tâm” ở mức định giá 500 tỷ USD. Lý do cho việc chưa quyết định bán cổ phần một phần là do các cổ đông nội bộ không muốn từ bỏ cổ phiếu của mình. Tuyên bố này cho thấy sự tự tin nội tại của ban lãnh đạo vào giá trị công ty, bất chấp những hoài nghi từ thị trường vốn.

Sự tự tin này có lẽ bắt nguồn từ hiệu quả kinh doanh ấn tượng. Trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào tháng trước, chính ông Ardoino đã dự báo lợi nhuận năm 2026 của Tether sẽ vượt qua con số 10 tỷ USD ước tính cho năm 2025, và thậm chí có khả năng cao hơn mức 13.7 tỷ USD của năm 2024.

Những con số này được củng cố bởi báo cáo xác nhận độc lập từ công ty kiểm toán BDO, trong đó Tether công bố lợi nhuận hơn 10 tỷ USD cho năm 2025, dự trữ vượt mức 6.3 tỷ USD, và danh mục đầu tư vào Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỷ lục ở mức 141 tỷ USD.

Với vai trò là nhà phát hành đồng USDT - stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất thế giới với lượng token lưu hành trị giá 187 tỷ USD, Tether đã củng cố vị thế của mình bằng cách cung cấp các loại tiền mã hóa được neo theo giá trị các loại tiền tệ truyền thống, giúp giảm thiểu biến động và tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển giao tài sản số.

“Mùa đông tiền mã hóa” tái xuất?

Tin tức về Tether xuất hiện trong một giai đoạn nhạy cảm của thị trường tiền số toàn cầu. Chỉ trong vòng bảy ngày tính đến đầu tháng 2/2026, Bitcoin đã mất khoảng 12% giá trị, tương đương hơn 200 tỷ USD vốn hóa thị trường bốc hơi. Tính đến ngày 2/2, giá Bitcoin giao dịch quanh mốc 76.812 USD, giảm 2.3% so với hôm trước và vốn hóa toàn thị trường tiền mã hóa cũng giảm 1.13% xuống 2.610 tỷ USD.

Các nhà phân tích kỹ thuật đang chỉ ra những dấu hiệu cảnh báo. Nhà giao dịch CryptoBullet nhấn mạnh việc thị trường đã phá vỡ đường trung bình động hàm mũ 21 tuần (EMA) - một chỉ dấu quan trọng thường báo hiệu các đợt sụt giảm lịch sử trong quá khứ. Nhà phân tích Rekt Capital cũng ủng hộ quan điểm này khi cho rằng: “Cho đến nay, các dấu hiệu lịch sử đang lặp lại. Giá Bitcoin đã giảm 17% từ vùng 90.000 USD xuống 78.000 USD kể từ khi giao điểm EMA diễn ra”.

Tâm lý nhà đầu tư đang trải qua một sự suy giảm rõ rệt. Báo cáo từ CoinShares cho thấy các sản phẩm đầu tư tài sản số đã ghi nhận tuần thứ hai liên tiếp bị rút vốn, với tổng dòng tiền chảy ra đạt 1.7 tỷ USD trong tuần trước. Thậm chí, chỉ số đo lường tâm lý thị trường của Bitwise đã giảm về mức tương đương giai đoạn lao dốc tháng 10/2023, với chỉ 2 trong số 15 yếu tố theo dõi cho tín hiệu tích cực ngắn hạn.

Dòng tiền thể chế cũng không mấy khả quan. Các quỹ đầu tư tiền số toàn cầu bị rút ròng 1.73 tỷ USD trong tuần qua, nối tiếp mức 1.81 tỷ USD của tuần trước đó. Riêng iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock ghi nhận dòng tiền rút tới 947 triệu USD, trong khi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) cũng bị rút 119 triệu USD. Điều này phản ánh sự thận trọng gia tăng của các nhà đầu tư tổ chức trước những biến động thị trường.

Hiện tượng thanh lý ồ ạt cũng góp phần khuếch đại đà giảm. Theo dữ liệu từ Coinglass, tổng giá trị các vị thế mua và bán Bitcoin bị thanh lý trong những ngày gần đây đã vượt 2 tỷ USD, với riêng ngày thứ Bảy (1/2) ghi nhận tổng thanh lý lên tới 2.56 tỷ USD - trở thành một trong 10 sự kiện thanh lý trong ngày lớn nhất từ trước đến nay.

Chiến lược mở rộng và bối cảnh ngành stablecoin

Trong khi thị trường crypto biến động, Tether không ngừng mở rộng ảnh hưởng thông qua các khoản đầu tư chiến lược. Gần đây nhất, vào tháng 11/2025, Tether đã công bố khoản đầu tư chiến lược vào Ledn - một trong những công ty dẫn đầu thị trường về cho vay thế chấp bằng Bitcoin.

Khoản đầu tư này nhấn mạnh cam kết của Tether trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thực tế, cho phép cá nhân và doanh nghiệp tiếp cận tín dụng mà không cần bán tài sản số của họ.

Ledn đã cho ra đời hơn 2.8 tỷ USD các khoản vay thế chấp bằng Bitcoin kể từ khi thành lập, bao gồm hơn 1 tỷ USD chỉ trong năm 2025. Riêng quý 3/2025, Ledn đã tạo ra 392 triệu USD, gần tương đương với tổng khối lượng của cả năm 2024. Đây là minh chứng cho sự phát triển mạnh mẽ của thị trường cho vay dựa trên crypto, được dự báo sẽ tăng từ 7.8 tỷ USD năm 2024 lên hơn 60 tỷ USD vào năm 2033.

Bối cảnh ngành stablecoin cũng đang thay đổi nhanh chóng. Năm 2026 được dự báo là thời điểm stablecoin chuyển từ “hệ thống ống nước crypto” sang trở thành cơ sở hạ tầng thanh toán thực thụ, đặc biệt trong các luồng thanh toán B2B, hoạt động kho bạc và chi trả toàn cầu. Sự mở rộng của Visa trong việc sử dụng USDC cho các hoạt động thanh toán lõi của mình là tín hiệu ban đầu cho thấy xu hướng này.

Thị trường stablecoin đang có sự phân hóa rõ rệt giữa hai nhóm: các stablecoin được quản lý, phân phối qua các kênh được giám sát và được tích hợp vào quy trình làm việc của các tổ chức; và các stablecoin thanh khoản nước ngoài, hoạt động nhanh hơn, vận hành xuyên biên giới với ít ràng buộc hơn, thống trị ở những khu vực mà việc tận dụng chênh lệch quy định vẫn khả thi. Sự tương phản giữa Circle (với USDC) và Tether (với USDT) minh họa rõ nét cho sự phân chia này.

Khi quy mô thị trường stablecoin tiến gần đến mức nghìn tỷ USD, các khoản dự trữ của nhà phát hành bắt đầu giống với bảng cân đối kế toán của ngân hàng, dẫn đến những câu hỏi không thể tránh khỏi về rủi ro tập trung và việc lưu ký dự trữ. Quy định MiCA của EU đã giải quyết vấn đề này trực tiếp thông qua các yêu cầu đa dạng hóa và bắt buộc nắm giữ một phần đáng kể dự trữ tại các ngân hàng thương mại EU.

Kết luận

Việc Tether phải điều chỉnh kế hoạch gọi vốn có thể được xem như một tín hiệu cho thấy thị trường vốn đang trở nên thực tế và kỷ luật hơn trong việc định giá các công ty crypto, ngay cả với những gã khổng lồ như Tether. Mức định giá 500 tỷ USD - cao hơn nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống lớn - rõ ràng đã vấp phải sự hoài nghi đáng kể.

Tuy nhiên, với nguồn thu ổn định từ phí phát hành stablecoin và danh mục đầu tư khổng lồ vào các tài sản truyền thống như Trái phiếu Kho bạc Mỹ, Tether vẫn duy trì một vị thế tài chính vững chắc.

Các khoản đầu tư chiến lược vào những lĩnh vực như cho vay thế chấp bằng Bitcoin và cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin, thông qua việc mã nguồn mở hệ điều hành khai thác MOS vào ngày 2/2/2026, cho thấy tầm nhìn dài hạn của công ty trong việc mở rộng hệ sinh thái vượt ra ngoài phạm vi một nhà phát hành stablecoin đơn thuần.

Đối với thị trường crypto tổng thể, những biến động gần đây và việc định giá lại các công ty hàng đầu như Tether có thể đánh dấu một giai đoạn chín muồi và hợp nhất cần thiết. Sau nhiều năm tăng trưởng bùng nổ, thị trường đang học cách điều chỉnh theo các nguyên tắc cơ bản tài chính truyền thống hơn.

Sự phát triển của thị trường ETF Bitcoin tại Canada, với tài sản quản lý tiến gần mốc 6 tỷ CAD vào cuối năm 2025 và sự tham gia của những tên tuổi lớn như BlackRock, là minh chứng cho xu hướng thể chế hóa và chính thống hóa đang diễn ra.

Nhìn về phía trước, triển vọng của Tether và thị trường stablecoin nói chung sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố: khả năng thích ứng với khung pháp lý ngày càng chặt chẽ (đặc biệt là MiCA tại EU), sự cạnh tranh từ các stablecoin được quản lý chặt chẽ hơn như USDC, và nhu cầu ổn định từ thị trường crypto vốn dĩ biến động mạnh.

Con số 5 tỷ USD trong kế hoạch gọi vốn mới có thể không ấn tượng bằng tham vọng ban đầu 20 tỷ USD, nhưng nó phản ánh một cách tiếp cận thực tế hơn trong một môi trường thị trường đầy thách thức.

Trong ngắn hạn, sự thành công của đợt gọi vốn này sẽ là phép thử quan trọng cho niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình kinh doanh của Tether. Dù kết quả thế nào, câu chuyện từ 20 tỷ USD xuống 5 tỷ USD đã gửi đi một thông điệp rõ ràng: ngay cả những gã khổng lồ trong không gian crypto cũng không thể đứng ngoài các quy luật cơ bản của thị trường vốn.