Fortrade、売上23％増でも純利益21％減　税負担は約3倍に

売上が伸びても、手元に残る利益や現金が増えるとは限らない。

英国のFX・CFDブローカー、Fortradeの2025年決算では、売上の回復と、利益率・資金収支の悪化が同時に表れた。

Fortrade Limitedの売上高は前年比23％増の約2,613万ポンドとなり、2022年以来の高水準に回復した。一方、純利益は21％減の約108万ポンド。原価や管理費の増加に加え、前年の税還付による押し上げ効果がなくなったことが響いた。

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目次

01

売上は回復、2022年の最高水準には届かず

02

原価28％増、税還付の反動も減益に

03

黒字でも営業資金は流出、純資産は8％増

04

ドバイへ展開、英国決算と各国法人は区別

05

増収率だけでは見えない、ブローカーの収益力

売上は回復、2022年の最高水準には届かず

2025年の売上は前年の約2,118万ポンドを上回った。ただ、過去最高だった2022年の約3,230万ポンドと比べると、なお約19％低い。

同社は2023年に39％の減収を経験した後、2024年、2025年と売上を回復させている。2025年も黒字を維持したが、増収が利益の拡大に結び付かなかった。

原価28％増、税還付の反動も減益に

売上原価は28％増の約2,020万ポンドとなり、売上の伸びを上回った。売上総利益は増えたものの、売上総利益率は25.5％から22.8％へ、2.7ポイント低下した。

管理費も15％増の約470万ポンドとなり、営業利益を圧迫した。銀行預金の利息収入17万5,719ポンドが加わったが、税引前利益は4％減にとどまった。

純利益の減少幅がさらに大きくなった要因は税負担だ。2024年には過年度の研究開発に関する税還付15万1,288ポンドがあり、実効税率は約8％に抑えられていた。2025年は英国の主要法人税率に相当する約25％となった。

税金費用は12万3,012ポンドから35万6,831ポンドへ、約2.9倍に増加。内訳は英国の法人税30万7,540ポンド、海外の税金4万9,291ポンドだった。

黒字でも営業資金は流出、純資産は8％増

資金収支にも変化があった。

2024年には営業活動から約332万ポンドの資金を生み出していたが、2025年は税金支払い前で44万9,520ポンドの流出に転じた。納税後の営業キャッシュフローは62万6,166ポンドのマイナスとなり、年末の現金残高は6％減の約602万ポンドだった。

一方、純資産は8％増の約1,510万ポンド。配当は実施していない。

平均従業員数は取締役3人を含めて50人となり、前年の43人から増加した。人件費は12％増の約296万ポンド、最も報酬が高い取締役への支給額は25万1,973ポンドだった。

経営陣は、厳しい取引環境と主力市場での競争激化を踏まえ、業績と年末の財務状況を「満足できる」と評価した。海外での機会を探りつつ、今後の利益は主に既存の主力市場から得られると見込んでいる。

ドバイへ展開、英国決算と各国法人は区別

Fortradeは2013年設立で、翌2014年に英国金融行動監視機構（FCA）の認可を取得した。顧客とのCFD取引で自ら取引相手となり、その取引をヘッジする事業モデルを採る。

2020年には、LMAXやCitiFXでの経歴を持つChris Warburton氏がCEOに就任。グループは英国に加え、オーストラリア、カナダ、キプロス、モーリシャスなどでも事業を展開している。

キプロス法人Fortress Cyprus Ltdは2019年に設立され、2020年半ばにCySECの認可を取得した。英国のEU離脱に伴い、2021年に英EU間の金融サービスのパスポート制度が終了することを見据えた対応だった。2026年1月にはドバイ金融サービス機構（DFSA）のライセンスも加わった。

今回の英国連結決算には、イスラエルとセルビアで事務支援を担う子会社2社が含まれる。キプロス、カナダ、オーストラリアなどの姉妹会社は、この連結範囲の外にある。

2025年末のFortrade DIFCに対する取引関連債務は66万8,896ポンドで、前年には計上されていなかった。モーリシャスの姉妹会社に付け替えた費用は、前年の約677万ポンドから約856万ポンドに増えた。

決算資料によると、英国法人の親会社はAlba Capital SA、最終支配主体はリヒテンシュタイン登録のJuricon Treuhand Anstalt。ベラルーシ法人Fort Securities BLRは、2024年初めに現地ライセンスを失っている。

増収率だけでは見えない、ブローカーの収益力

他の英国法人の決算では、EC Marketsが売上をほぼ倍増させて630万ドル超とし、従業員数を18人に拡大。Trading 212は売上72％増の2億7,760万ポンド、利益は2倍超となった。6月決算のAxi英国法人も、売上5,930万ドル、純利益約1,020万ドルで320％の増益を報告している。決算期や事業構成が異なるため、増減率の単純比較には注意が必要だ。

Fortradeの決算では、売上回復に対して原価の増加が速く、営業資金も流出した。一方で、黒字を維持し、純資産は増えている。

FX業者の安全性を確認する際は、こうした財務の変化とともに、口座の契約法人、適用される金融規制、顧客資金の管理、出金条件を照合したい。今回の数字が示すのは英国法人とその連結子会社の状況であり、各国のFortrade法人は個別に確認する必要がある。

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