就業市場疲軟 但問題不大

1. 美國12月非農就業人口報5萬人。

2. 失業率為4.4%。

3. 勞動參與率64.4%

4. 每小時工資同比增長3.76%

(圖一、12月非農就業與失業率；資料來源：BLS)

除了非農的絕對數字增長，同時失業率由4.5%下降到4.4%，也意味先前美國的失業率為反映離職政府雇員一次性影響，勞動力市場並非結構性轉差。

對於該報告我們關心的是總體的薪資增長率表現與當前美國通膨變化。工資增長率走高伴隨著當前通膨資料走低(美國11月CPI報2.71%)，這也反映著實質購買力逐步增長。當前美國經濟似乎處於金髮女孩經濟。

金髮女孩經濟三要素為：

1. 溫和的經濟增長：GDP 持續成長，但未快到引發資產泡沫。

2. 低通膨：物價保持穩定，央行無需透過激進升息來抑制價格。

3. 低失業率：就業市場健康，但未緊繃到引發薪資與物價螺旋上升。

進一步探討失業結構問題

1. 小於5周失業人口表現平穩，維持在220萬人

2. 介於5-14周失業人口約200萬出頭

3. 大於15周長期失業人口偏高，去年9月開始維持在300萬人以上

(圖二、失業人口時間；資料來源：M平方)

當前美國狀況為尋找下一份工作的時間變長了，主要原因來自企業縮減招聘名額或是標準提高的信號。但市場並未發生大規模裁員，企業端傾向遇缺不捕或凍結招聘。

根據下圖三高頻通膨資料Truflation趨勢已顯示美國通膨下行趨勢尚未止穩，通常該資料領先官方公佈CPI1-2個月，借此進行貨幣政策預期參考，我們認為在通膨一次性受到關稅影響之後持續降溫。

雖然本次報告結果對於市場1月降息預期改變不大。但當前通膨表現確實處於結構性下行動能，當此趨勢延續至下半年，美聯儲不得不進型通膨管理鬆綁。當前市場預估年內降息兩碼，有望更進一步加大至3-4碼。

(圖三、高頻通膨數據領先CPI兩個月；資料來源：Truflation.com)

黃金技術面分析

小時線技術面觀察，黃金回踩費波納契中性區間50%支撐位4411美元/盎司後企穩，延續多方趨勢再度創下波段新高，當前為第二段上漲走勢。

沿用費波納契指引，延伸波1.618之目標價為4638美元/盎司。

擺蕩式MACD指標顯示，柱體回踩4411後反轉向上，同步帶領MACD由負翻正，符合先前我們指出做多的兩個條件，操作思路仍需站在多方。

日內多單進場可關注前高水準支撐4549.54美元/盎司，回踩該位則伺機建立多單部位。如果黃金直上目標價位且中間無任何回檔，應保持空手觀望為主，切勿有追價行為。

需留意日K線形態與擺蕩式指標背離的可能性，倘若於明日K線形態收陰線，則整體上漲動能呈現二度背離，意味著後續行情難有追價力道。做多需謹慎小心。

止損建議：20美元。

支撐

SUP1：4500

SUP2：4549

壓力

Goal：4638

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