RG 资讯 | 美联储加息预期升温，债券市场警惕通胀再度反弹

债券交易员与美联储主席凯文·沃什在一个关键问题上形成共识：美联储的抗通胀行动可能远未结束。

美国劳工部公布的数据显示，6月美国消费者价格环比下降，为2020年以来首次。金融市场对此如释重负，投资者迅速平掉了有关美联储可能在7月底开始加息的押注。

然而，这种喘息可能只是暂时的。随着美伊停火协议破裂，油价再度上涨。尽管市场对科技股泡沫的担忧有所升温，人工智能领域的巨额投资仍在持续为经济注入动力。

两个月前接任美联储主席的沃什也已明确表示，央行当前的首要任务是压低通胀。过去五年来，美国通胀率始终高于美联储设定的2%目标。

因此，交易员仍普遍预计，美联储将在年底前启动加息，最早可能在9月采取行动。

哥伦比亚天利投资公司投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼表示：“如果美联储什么都不做，谁能确信通胀会回落至2%或2.5%？答案是没人能确定。”他目前押注长期债券的表现将优于短期国债，这一策略有望从更加鹰派的货币政策中获益。

他认为：“与过去相比，美联储如今可以更放心地加息，而不必过度担忧经济下行风险。”

自去年12月最后一次降息以来，美联储一直维持利率不变。其间，美国就业市场从2月的疲软中反弹，而特朗普政府对伊朗发动的战争又给全球经济带来新一轮通胀冲击。

这两项变化打破了市场此前的普遍预期。投资者原本认为，即使特朗普任命沃什接替鲍威尔，美联储最终仍会恢复降息。特朗普此前曾多次批评鲍威尔，指责其未能更快降低借贷成本。

不过，沃什上任后多次释放信号，表明其希望维护美联储的政治独立性，不会轻易屈服于特朗普政府的降息压力。

在上月首次以美联储主席身份出席议息会议后的新闻发布会上，沃什反复强调控制通胀的必要性。上周，他在国会再次重申这一立场，表示6月消费者价格指数的改善并不意味着美联储已经完成任务。

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德、达拉斯联储主席洛丽·洛根和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克也表达了类似观点。

虽然交易员目前认为7月加息的可能性较低，但市场仍在押注美联储可能于9月或10月加息25个基点，并将年底前加息视为大概率事件。

即便美联储最终采取行动，对金融市场的冲击也可能相对有限，因为美国国债收益率已经提前反映了加息预期。

自2月底以来，两年期美债收益率累计上升约75个基点，接近4.2%，明显高于美联储目前3.5%至3.75%的政策利率区间。

美债收益率普遍上升，也推高了抵押贷款及其他各类融资成本。金融条件的收紧正在抑制经济活动，相当于提前替美联储完成了部分政策收紧工作。

贝莱德规模达180亿美元的总回报基金联席经理陈琪表示：“如果我们对下半年通胀回落、经济增长放缓的判断正确，那么市场目前为美联储定价的政策路径，可能比我们预计的更加鹰派。”

她认为，美联储可能暂时维持鹰派立场，继续等待经济数据进一步降温。

基于这一判断，贝莱德目前更看好中短期限债券。这类债券的收益率在伊朗战争引发的市场抛售中明显上升，估值已较此前更具吸引力。

沃什尚未明确透露美联储将在何时采取行动。他也倾向于淡化央行对未来利率路径的前瞻指引，认为过度明确的政策承诺可能使决策者陷入被动，降低其根据经济形势及时调整政策的灵活性。

由于美联储官员即将进入7月28日议息会议前的常规缄默期，本周市场预计难以获得更多政策评论或关键经济数据。

策略师爱德华·哈里森表示，如果美联储无法有效压低通胀，其抗通胀政策也很难为投资者带来回报。

当前收益率曲线持续陡峭化，长期实际收益率仍未明显回落，因此周二美债价格的上涨更像是一轮短暂的“释然反弹”，而非趋势性逆转。

美国银行经济学家预计，美联储将在9月、10月和12月的会议上连续加息。

6月消费者价格指数公布后，该行在客户报告中表示，鉴于通胀水平仍明显高于美联储目标，至少还需要看到数次类似的通胀改善数据，才会重新评估目前的加息判断。

阿尔-侯赛尼表示，在政策前景仍不明朗的情况下，投资者应保持谨慎，避免重仓押注对美联储政策高度敏感的资产。

他说：“现在还不是冒险押注的时候。”