PRCBroker：日本股市：“高市交易”带来的股价上涨空间是否有限？

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 由于市场期待在众议院解散、举行大选后，高市首相的执政基础将趋于稳固，“高市交易”再度升温

■ 2026年度预算对股价的推升效果已被充分计入，进一步上涨空间或较为有限

据报道，日本时间9日晚，高市首相正在考虑在23日例行国会开幕之际解散众议院，并计划在14日正式向自民党高层传达这一意向。鉴于高市首相此前一直表现出通过例行国会中的预算审议等优先推进政策落实的姿态，市场原本普遍认为，最早也要等到预计在今年春季成立的2026年度初始预算之后，才可能出现解散众议院的情况。因此，此时传出的解散计划对市场而言属于意外之举。

据悉，众议院选举最快将于27日发布公告，2月8日进行投票。

13日三连休结束后，受高市政权高支持率的推动，市场预期自民党将在众议院选举中获胜，并通过执政基础的稳固提升其政策落实的可能性。在这一背景下，日经平均指数大幅上涨并刷新历史高点；14日更是首次站上5万4000点。美元兑日元汇率也升至约1年半以来的159日元区间。自去年10月以来形成的“高市交易”（股价上涨、国债收益率上升、日元贬值）再度上演。

在高市政权提出的“对17个成长战略领域进行投资”的政策预期下，防务、核电与能源开发、人工智能（AI）、航天等相关板块再次受到资金追捧；同时，受益于日元贬值的汽车等外需相关股票，以及因国债收益率上升而盈利前景改善的银行股和寿险股，也推动了整体股市走高。

不过，即便真的解散众议院并举行大选，也未必一定有助于执政基础的稳固。外界可能批评政府“重政局、轻政策”，此外，公明党是否退出执政联盟及其对自民党选战的影响也难以预料。在自民党支持率低迷的情况下，执政阵营（自民党、日本维新会）在众议院选举中获得的议席数可能不尽如人意，选后政权能否稳定仍存在不确定性。

另外，由于执政党在参议院仍处于少数地位，法案通过仍然离不开在野党的配合，这一点在选举前后并不会发生改变。2026年度预算案已于去年12月26日获得内阁会议通过，一般会计总额确定为122.3万亿日元，财政扩张政策的利好已被市场充分消化。即便政权基础得以稳固，也不太可能再推出新的大规模财政扩张措施。

截至13日，TOPIX未来一年预期市盈率（PER）为16.36倍，已高于被认为是估值上限的16倍水平。因此，市场应当认为，近期再度升温的“高市交易”所带来的进一步股价上涨空间较为有限。