白银零售市场再现“挤兑式”需求，BCR解析资金为何重新押注贵金属

上一次白银引发如此高涨的市场情绪，还要追溯到Reddit散户集体涌入、引爆“逼空行情”的时期。当时价格的急速拉升让实物经销商措手不及。如今，类似的场景正在重演，只不过这一次，推动行情的不再只是情绪，而是多重结构性力量的叠加。

过去一年，白银价格已累计上涨近一倍，仅本月涨幅就接近30%。在地缘政治风险持续升温、全球部分矿区供应趋紧，以及市场对美联储独立性产生新一轮疑虑的背景下，投资者正重新转向贵金属等“硬资产”，以对冲系统性不确定性。

美国大型贵金属经销商Money Metals Exchange首席执行官斯特凡·格里森表示，这轮白银行情的持续性远超预期，并在零售端形成了强烈的放大效应。“我们看到前所未有的买卖活跃度，新买家和老持有者同时涌入市场，交易量屡创新高。”

格里森透露，公司在去年12月录得成立16年以来的最高单月销售额，当月白银价格上涨近27%。一方面，长期持有银条和银币的投资者选择在高位套现；另一方面，价格突破关键关口后，也吸引了大量新资金进场。

目前，零售市场的紧张程度已清晰体现在溢价结构中。美国鹰洋银币的零售报价较现货价高出约12美元，创下2023年以来新高；而卖家在出售白银时需支付5至8美元不等的费用，绝对金额同样处于历史高位。

这一现象让市场不禁联想到2021年白银“散户狂潮”。当时价格在短短三个交易日内飙升14%，突破每盎司30美元，实物需求激增，令多家经销商一度无法及时处理订单。格里森指出，自去年圣诞节以来的交易量，与当年的失衡状态高度相似。

包括Apmex、SD Bullion和JM Bullion在内的多家经销商均已提醒客户，订单处理与发货时间将有所延迟。为应对需求激增，Money Metals自节后已新增40名员工，仍计划继续扩招。格里森形容当前市场“忙到极限，但充满张力”，白银的热度，显然还未降温。