RG 资讯 | 今夜CPI：政府停摆“压低”11月通胀后，美国12月CPI或反弹至2.7%

美国消费者价格在12月可能出现加速上涨。

主要原因在于，11月受到政府停摆影响的数据收集偏差在一定程度上人为压低了通胀水平，而进入12月后，这些影响因素或已逐步消退甚至反转，从而强化了市场对美联储本月维持利率不变的预期。

按照安排，北京时间今晚21:30，美国将公布12月CPI数据。

根据对经济学家的调查，受食品和能源价格上涨推动，尤其是数据中心扩张带动电力价格上行，12月消费者价格指数预计环比上涨0.3%。在截至12月的12个月内，CPI同比涨幅料为2.7%，与11月持平。

剔除波动较大的食品和能源因素后，核心CPI预计12月环比同样上涨0.3%，同比涨幅或升至2.7%，高于11月的2.6%。美国劳工统计局此前估算，核心CPI在9月至11月期间月均涨幅约为0.2%。

美联储更为关注个人消费支出价格指数作为实现2%通胀目标的核心指标。市场普遍预计，在1月27日至28日召开的政策会议上，美联储将把基准隔夜利率维持在3.50%至3.75%的区间内。

此前持续43天的政府停摆对通胀数据产生了明显干扰。

由于10月价格数据未能完整收集，劳工统计局在编制11月CPI时采用了延续估算方法，尤其是在租金数据方面。

尽管11月后期恢复了数据收集，但当时正值零售商集中推出假日折扣，导致部分价格指标出现失真，租金和商品价格均受到不同程度的扭曲。

近期数据显示，尽管就业增长整体温和，但12月失业率仍有所下降，这被认为可能在随后推高消费相关的通胀水平。

道明证券首席美国宏观策略师奥斯卡·穆尼奥斯指出，由于政府停摆引发的数据异常，CPI报告中可能会出现明显的修正，但租金的回落并不会立刻完全体现，相关影响或要到2026年4月的数据中才能完全消除。

在具体计算方法上，劳工统计局利用11月样本中6个月价格变动的六次方根，结合10月的指数水平，推算当月租金及业主等价租金的指数。这种方法在非常规时期容易放大短期偏差。

剔除政府停摆带来的扭曲后，经济学家认为，11月的通胀数据已开始反映此前大规模加征关税对价格的传导效应，企业基本消化了部分进口成本上升的压力。

从宏观层面看，通胀的持续偏高已对美国经济和政治产生影响。劳工统计局估算，9月至11月期间CPI累计上涨约0.2%，其中10月价格在延续估算中被假定为持平。

通胀压力正在削弱总统特朗普的支持率，并可能在2026年成为重要的政治议题，届时共和党将面临维持国会控制权的严峻挑战。

经济学家预计，商品价格将进入加速上涨阶段，新车、家具和服装等类别涨幅可能更为明显，而房租价格或仍将保持相对疲软。

由于房租和业主等价租金采用6个月面板数据计算，劳工统计局表示，延续估算方法在2025年10月产生的影响，将在2026年4月重新使用该住房面板时被完全消化。

富国银行高级经济学家萨拉·豪斯认为，假日折扣结束后，商品价格的反弹幅度可能大于服务价格，但服务价格在12月同样有望回升，尤其是住宿和机票等具有明显季节性的项目。

此外，美联储主席鲍威尔与特朗普之间关系持续紧张，也使多数经济学家判断，在鲍威尔任期于5月结束前降息的可能性不大。

特朗普政府已对鲍威尔展开刑事调查，而鲍威尔则将其称为影响利率决策的“借口”。

洛约拉马利蒙特大学金融与经济学教授孙永宣指出，华盛顿制造的大量不确定性显然不利于经济发展，最终可能推高通胀水平。

他表示，虽然市场希望利率保持低位，但在当前环境下，这种期待并不现实。