【BCR国际金融新闻速览】降息路径迷雾重重，美联储官员罕见显露分歧

美联储年度杰克逊霍尔经济研讨会，历来是央行官员与学者在落基山间轻松交流思想的重要场合。他们常一边探讨复杂经济议题，一边在大提顿国家公园徒步漫行。然而，今年会议的气氛却明显紧绷，折射出美联储当前所面临的政策困局与前行道路的艰难。

美联储主席鲍威尔在上周五的主旨演讲中释放信号，暗示最早可能在9月政策会议上启动降息。但他同时坦言，经济现状给决策者带来了“前所未有的挑战”，而内部对于是否应当降息亦存在显著分歧。这种不确定性使美联储站上了微妙而敏感的政策十字路口。

当前美国经济的确呈现出罕见的两面性：一方面通胀持续高于2%的政策目标，且仍有上行趋势；另一方面，劳动力市场却初显疲软迹象。这种彼此矛盾的经济信号，正将货币政策拉向不同方向。再加上未来几个月宏观环境的高度不确定性，判断经济真实走向变得异常困难。

芝加哥联储主席古尔斯比在会议间隙接受采访时表示：“我们正在应对一系列相互冲突的数据，环境极为复杂。我一直认为，中央银行最困难的任务，就是在经济转折的时刻准确把握时机。”

此次会议还凸显出政治压力对货币政策独立性的潜在干扰。就在鲍威尔演讲的同时，美国总统特朗普公开表示，若美联储理事库克不就近期涉房贷欺诈指控辞职，将考虑将其解雇。这一举动被视为白宫多方位施压美联储的延续，而特朗普一直在公开推动更大幅度的降息。

会议现场的安保力度较往年显著加强，进一步烘托出紧张氛围。美联储警察、国家公园警察及当地警力遍布会场，部分警员穿戴军事风格制服并配备武器。上周五一早，警方还将一名特朗普支持者、长期批评美联储的詹姆斯·菲什巴克带离现场——原因是他当众大声质疑理事库克。

在鲍威尔可能是任内最后一次的杰克逊霍尔演讲中，他深入剖析了当前经济中存在的模糊信号。他指出，关税对价格的影响正在显现，但其是否会持续推高通胀仍未可知；他还用“令人困惑”形容劳动力市场——劳动力需求和供给同时下降，使判断就业真实健康状况变得复杂。

尽管存在诸多不确定性，鲍威尔仍为9月降息留下空间，只是这一次的信号远不如去年明确。去年此时，由于劳动力市场走弱、通胀压力缓解，官员们普遍倾向于尽快降息；而如今，对于是否宽松，共识已然破裂。

最新数据显示，通胀仍徘徊在2%以上，一些价格压力甚至正扩散到未直接受关税影响的商品与服务。与此同时，尽管夏季招聘明显放缓，失业率仍处低位，劳动力市场呈现出一副韧性参差的画面。

这种认识上的模糊加剧了美联储内部分歧。在7月政策会议上，已有两名官员对维持利率不变提出异议；若9月果真降息，反对声音可能来自另一方。而随着特朗普继续提名人选填补美联储空缺岗位，以及鲍威尔主席任期将于明年5月结束，未来的政策分歧可能进一步扩大。

所有这些讨论都发生在白宫持续施压的背景下。尽管政治话题未在正式议程中被大幅讨论，却弥漫在咖啡间、餐桌上与走廊交谈中。哈佛大学经济学家凯伦·迪南指出，她并不惊讶于央行官员有意回避政治对话，但她同时肯定，本次会议展示了如何以专业方式处理重大经济议题：“一批立足严谨研究、由顶尖专家撰写的论文表明，这些问题不能靠直觉或闲聊解决——它们需要真正的专业能力。”

另一个值得关注的进展是鲍威尔在讲话中推出的新货币政策框架。该框架将进一步引导决策者实现通胀与就业双重目标，其修订删除了一些针对疫情前长期低通胀环境的表述，重新回归“最大就业”和“价格稳定”的基本使命。芝加哥大学副教授卡罗琳·普夫吕格尔认为，这一调整有助于美联储更清晰聚焦核心职责，也再次强调了央行独立性的重要。

鲍威尔所传递的立场在国际层面也引发回响。在他结束演讲时，全场起立鼓掌——许多来自海外的经济学家与政策制定者一致认同，美联储的独立性不仅关乎原则，也牵动实际经济利益，因其政策振动将无可避免地产生全球外溢。

然而市场反应也提示了风险：鲍威尔讲话后欧元兑美元汇率上涨1%，这可能进一步压低欧元区明年预计仅1.6%的通胀水平。正如彼得森国际经济研究所的莫里斯·奥布斯特费尔德所言：“如果美联储降息确实反映出美国经济增长放缓，那么鉴于其经济体量，世界其他地区也很可能随之放缓。”