巴西：风险规避和大量货币创造使得雷亚尔升值 - 法国外贸银行

法国外贸银行(Natixis)的分析师表示，在巴西投资和雷亚尔升值是典型的泡沫时期，与极度扩张性的货币政策有关。美元兑雷亚尔汇率为4.977。

核心要点

自2011年以来，巴西经济一直在苦苦挣扎，表现为疲软或负增长、结构性外部赤字、去工业化、制造业就业和投资下降、永久性财政赤字和政府债务上升。

从逻辑上讲，2011年以来巴西非常糟糕的经济形势应该会导致永久性资本外流和巴西雷亚尔永久性贬值。然而，自2011年以来，有一段时间资本流入巴西，雷亚尔也在升值。

自2011年以来，在2014年、2016-2017年、2018年底、2019年底以及2020年5月中旬以来，巴西出现了资金流入和雷亚尔短暂升值。因此，考虑到巴西的经济形势，我们可以认为，投资者在这些时期的行为是不正常的。

我们看到，自2011年以来，资本一直流向巴西，雷亚尔汇率一直在升值(2014年、2016-2017年、2018年底和2019年底，自2020年5月中旬以来)，这些时期是风险规避较低、流动性充裕的时期。