Lạm phát hạ nhiệt phản ánh nền tảng kinh tế vĩ mô lành mạnh

Trong báo cáo ngày hôm qua, chúng tôi đã phân tích cơ cấu phân bổ danh mục của các nhà quản lý quỹ trong khảo sát FMS tháng 12, đồng thời đánh giá triển vọng dài hạn của lĩnh vực AI. Cần nhấn mạnh rằng, góc nhìn của các quỹ Long-only (nắm giữ dài hạn) hoàn toàn khác biệt so với các quỹ phòng hộ. Nhóm tổ chức này có xu hướng định vị sớm hơn chu kỳ, và chính tâm lý lạc quan kiên định của họ đã tạo nền tảng niềm tin cho xu hướng hiện tại của thị trường chứng khoán và vàng.

1. Quan sát thanh khoản: Dòng tiền thị trường vẫn dồi dào

Chỉ số cốt lõi để đánh giá thanh khoản USD là SOFR hiện duy trì ở mức 3,69%, thấp hơn trần hành lang lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (IORB), cho thấy hệ thống ngân hàng vẫn đang ở trạng thái thanh khoản ổn định.

Hưởng lợi từ chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed cùng chương trình mua trái phiếu ngắn hạn (dự kiến kéo dài đến tháng 4 năm sau), bất kể lập trường chính sách mang tính “diều hâu” hay “bồ câu”, các động thái mở rộng bảng cân đối mang tính thực chất vẫn đang cung cấp lực đỡ thanh khoản hiệu quả cho thị trường.

(Biểu đồ 1: SOFR | Nguồn: NYFED)2. Bảng cân đối kế toán và tâm lý thị trường: Ổn định và lý tính

Theo bảng cân đối kế toán mới nhất của Fed, tài khoản TGA vẫn duy trì trên 850 tỷ USD, trong khi dự trữ ngân hàng ổn định quanh 2,9 nghìn tỷ USD, phản ánh môi trường vĩ mô tổng thể đang ở trạng thái lành mạnh.

(Biểu đồ 2: Bảng cân đối kế toán của Fed | Nguồn: FED)

Gần đây, cổ phiếu AVGO và Oracle điều chỉnh đã kéo theo sự thoái lui của nhóm công nghệ. Dù xuất hiện một số nhiễu động liên quan đến AI, nhưng về bản chất đây nên được xem là quá trình điều chỉnh định giá (Valuation Correction) hơn là sự đảo chiều xu hướng.

Chỉ số Fear & Greed hiện đã giảm về vùng “Fear”, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn, và thị trường không xuất hiện dấu hiệu tăng giá phi lý do đầu cơ cảm xúc.

Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh tâm lý thị trường mang tính phòng thủ và điều kiện tài chính tổng thể vẫn ổn định, xu hướng tăng của tài sản rủi ro trong trung hạn nhiều khả năng sẽ diễn ra theo nhịp tăng chậm và bền, khó xuất hiện các biến động cực đoan trong ngắn hạn.

(Biểu đồ 3: Chỉ số Fear & Greed | Nguồn: CNN)Dữ liệu CPI Mỹ tháng 11: Hỗ trợ kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Xét lại dữ liệu CPI Mỹ tháng 11, CPI toàn phần tăng 2,7% so với cùng kỳ, trong khi CPI lõi ở mức 2,6%, cả hai đều thấp hơn kỳ vọng thị trường và cho thấy xu hướng giảm rõ rệt.

Mặc dù quá trình thu thập dữ liệu CPI lần này còn tồn tại một số hạn chế, nhưng kết quả vẫn mang lại tín hiệu tích cực cho kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ. Sau khi dữ liệu được công bố, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đã ổn định trở lại, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm, và thị trường hiện đang nâng kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026 lên tổng cộng 2 lần.

(Biểu đồ 4: Dữ liệu CPI Mỹ tháng 11 | Nguồn: BEA)

Sau khi thị trường tài chính hấp thụ các biến động từ dữ liệu lạm phát, trọng tâm trong ngày hôm nay chuyển sang quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ). Phần lớn nhà đầu tư đang duy trì trạng thái quan sát, chờ đợi các yếu tố bất định được làm rõ trước khi tái cơ cấu danh mục.

Phân tích kỹ thuật vàng

Giá vàng đã thiết lập mức đỉnh ngắn hạn mới trước khi đảo chiều giảm, không thể vượt qua vùng kháng cự 4381, và hình thành mô hình nến đảo chiều giảm bao trùm trên khung thời gian giờ.

Trong phiên hôm nay, vùng hỗ trợ quan trọng nằm tại 4279 (mức Fibonacci 38,2%). Cấu trúc giá tổng thể quay trở lại trạng thái dao động đi ngang.

Quan sát chỉ báo MACD, dù giá ngắn hạn vượt đỉnh trước đó nhưng MACD không xác nhận xu hướng, cho thấy trạng thái phân kỳ giảm. Đồng thời, histogram MACD đã đảo chiều giảm từ phía trên trục 0, hàm ý chiến lược giao dịch ngắn hạn nên ưu tiên vị thế bán.

Trong bối cảnh BOJ tiến hành cuộc họp chính sách tiền tệ hôm nay, rủi ro bất định gia tăng khiến vàng có khả năng cao dao động trong biên độ không rõ xu hướng. Cần đặc biệt lưu ý các kịch bản phá vỡ giả và thủng giả.

Hỗ trợ:

• SUP1: 4279

Kháng cự:

• Resistance 1: 4353

• Resistance 2: 4381

Cảnh báo rủi ro

Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá hoặc thông tin nêu trên chỉ mang tính tham khảo chung về thị trường và không đại diện cho lập trường của nền tảng này. Người đọc cần tự chịu hoàn toàn rủi ro phát sinh và giao dịch một cách thận trọng.