“黑色星期五”到底發生了什麼？交易員猛砍1000億美元的美聯儲加息押注

上周五美國國債市場爆炸性反彈、美債收益率急速回落，引發全球金融市場巨震。這場巨震背後的原因找到了，當天的交易日雖因假期縮短，但押注美國利率走高的投資者上演了令人歎為觀止的大撤退。

關於歐洲美元期貨的初步頭寸數據顯示，由於有關奧密克戎（Omicron）冠狀病毒變種的最初報導可能降低美聯儲明年多次加息的預期，歐洲美元期貨遭到大規模拋售。芝商所（CME Group）的初步數據顯示，一系列合約的未平倉數量出現驚人的降幅，表明是投資者大規模退出美聯儲加息押注推動了市場的極端走勢。

從2021年12月到2024年9月到期的12種季度歐洲美元合約的未平倉數量合計減少了103400份，名義價值略高於1000億美元。其中2022年12月到期的合約減少了62801份，因為市場對美聯儲的加息預期從三次減少到了兩次。

未平倉合約的減少部分可能反映了押注歐洲美元曲線陡峭化的投資者平倉了，這種押注此前在華爾街很受歡迎。摩根士丹利和花旗集團近日都推薦過這類交易。

不過本週一，交易員押注奧密克戎變異毒株對全球經濟復蘇造成的損害，可能將小於最初的預期，尤其是在美國總統拜登保證不會因新病毒再次實施封鎖之後。加息溢價已開始回到曲線的前端，儘管利率掉期繼續定價到明年年底只有兩次加息，而不是上周四收盤時的三次。首次加息仍被納入FOMC 2022年7月會議的定價中。

在歐洲美元期貨方面，2024年12月/2025年12月合約的12個月價差週一幾乎持平，這意味著2024年以後沒有加息溢價。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：

“上周五是一個重大的風險事件，讓市場再次出現對新冠病毒傳播和恢復封鎖的最嚴重擔憂。而現在可以開始看到，當人們聽了總統和輝瑞首席執行官的講話後，有了一些樂觀情緒。對奧密克戎的恐慌正在緩解，我們正進入了一個等待和觀望的時期。”

不過，儘管奧密克戎給全球市場帶來的第一輪衝擊波，目前看來似乎已經結束，但圍繞這一新型變異毒株的探討、爭議乃至疑慮，仍可能隨時在未來幾周的市場上掀起波瀾。週一提前披露的美聯儲主席鮑威爾的國會證詞講稿無疑就揭露了這一點。

貝萊德智庫策略師、前英國央行高級官員Alex Brazier稱，新病毒變體可能會讓央行質疑市場已經消化的明年加息的時機和幅度，問題是，它會在多大程度上延遲經濟的重啟。他表示，延遲意味著短期內經濟增長減弱，但未來增長更強勁。

無論如何，至少到目前，即便是率先復蘇的美股和大宗商品市場，也還沒有完全填上上週五跌勢留下的“窟窿”，而利率市場當前的謹慎情緒，或許也意味著接下來的全球市場仍將面臨更多的動盪和反復。