道琼斯工业平均指数在一份无法取胜的非农就业报告前反弹

• 道琼斯工业平均指数收于53,700点下方，涨约620点，创8月4日以来最佳单日表现。
• 副总统万斯呼吁降息，30年期抵押贷款利率升至6.71%。
• 周五GMT时间12:30公布非农就业人数：在7月减少23,000个就业岗位后，市场共识为增加56K。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周四收于 53,700 点下方不远处，上涨约 620 点，涨幅接近 1.2%，创下自 8 月 4 日以来的最佳单日表现，此前一位美联储（Fed）理事表示，如果未来两周的通胀数据表现良好，他倾向于支持在 9 月 15-16 日会议上维持利率不变。该指数在 GMT10:30 时录得低点，略高于 53,000 点，并在 GMT12:30 至 GMT15:30 之间录得大部分涨幅，最后四个小时则在一个 100 点的区间内波动，低于略高于 53,750 点的高点。FedWatch 工具显示，9 月加息概率在当日收于 50.4%，低于周三的 63.2%，而 10 年期美债收益率在前一日触及 2023 年末以来最高水平后，最终收于 4.77%

在美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI）公布后，指数进一步走高。该数据为55.4，高于54.3的市场共识，且支付价格分项为72.6，高于70.3。这并不是支撑维持利率不变的那种数据，指数在该数据公布后又上涨了约300点。

一种让双方都不满意的按兵不动

周四还给出了白宫对委员会立场的最明确表态，而这并不是维持利率不变。副总统JD万斯在新闻发布会上表示，美联储应该降息，因为特朗普总统希望美国人能够买得起住房，并在平均30年期固定抵押贷款利率升至6.71%、创2025年7月以来最高水平数小时后，呼吁央行提供一些帮助。此番请求距离美联储主席在杰克逊霍尔表示价格是委员会首要关注点还不到一周。

委员会内部的鹰派则在朝相反方向施压。7 月的投票结果为 9-3，三位地区联储主席投票反对并支持加息，其中一位明确表示，单次 25 个基点的加息不会产生太大作用，而另一位理事本周表示，如果通胀未能缓和，他将支持收紧政策。股市押注的是中间结果，而无论政府还是反对者都没有主张这一结果，而 620 点的涨幅，代价却是为一个连最强烈支持者都附加了条件的妥协所支付的高昂成本。

为何周五只会带来减分

问题在于，建立在维持利率不变预期之上的反弹，无法从周五GMT时间12:30公布的报告中得到同样的结果。非农就业人数的市场共识为增加56K，此前7月减少了23,000个就业岗位，失业率预计为4.1%，平均时薪预计环比增长0.3%、同比增长3%，低于前值3.2%。一位曾表示价格优先的美联储主席，不会把维持利率不变建立在疲弱的招聘数据之上，因此疲软数据对股市在利率层面毫无帮助，而连续第二个月表现不佳，则会使劳动力市场从利率故事转变为盈利故事。

强劲数据则更糟。它将印证7月那三位反对者的观点，把9月加息概率重新推回周三上午时的60%以上，并推动10年期收益率重新升至4.80%以上；与此同时，在美国和伊朗部队一个多月来最激烈交火之后，WTI原油徘徊在91.00美元上方，布伦特原油接近95.50美元。真正决定维持利率不变所依赖的数据要到下周才会公布，9月10日公布生产者物价指数（PPI），9月11日公布消费者物价指数（CPI），因此周四的涨幅必须经受一份既可能伤害它、又无法帮助它的报告考验，直到那些可能证明其合理性的数字公布之前。

先看非农，再看决定会议的那些数据

周五的报告是周末前唯一的红色重要数据发布，其子项与头条数据同样重要，U6 失业不足率在 7.9% 之后，劳动参与率在 61.4% 之后，将与主要数据一同于 GMT时间12:30 公布。下周开局平静，周二 GMT时间12:15 将公布自动数据处理公司（ADP）就业变动四周均值，此前读数为 11.75K。

9月10日周四将于 GMT时间12:30 公布生产者物价指数（PPI），市场预计月率头条数据在7月持平后为 0.3%，核心指标在 0.2% 后为 0.3%，年率分别为 4.7% 和 4.2%，同时还将公布初请失业金人数，此前为 206K，以及成屋销售。9月11日周五将于 GMT时间12:30 公布消费者物价指数（CPI），此前7月月率为 0.1%、年率为 3.4%，核心年率为 2.5%，随后 GMT时间14:00 将公布密歇根大学初步消费者信心指数，此前为 51.7，以及一年期通胀预期指标，此前为 4%。所有这些数据都将在9月15-16日会议前公布，而那位倾向于维持利率不变的官员也将这一倾向建立在这些数据之上。

水平与偏向

上行：53,800 是第一个阻力，周四高点仅略高于 53,750，而指数在收盘前未能站稳 53,700 上方。日线收盘站上 53,800 将打开 54,000，进一步上方只剩下 8 月初创下的略低于 54,750 的历史高点。

下行：53,500 是周四被突破的支撑位，也是判断当天走势是突破还是挤压的关键水平，日线重新收于其下将把涨幅交还给区间。其下方依次是 53,250 和 53,000，周四低点仅略高于后者，而上升中的 50 日指数移动平均线（EMA）位于 52,800 附近，仍是整个 8 月上涨行情的下方支撑线。略高于 50,000 的 200 日 EMA 目前不在视野内。

偏向：只要 53,500 守住，偏向看涨，目标看向 53,800 和 54,000。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 36，正从区间下三分之一处回升，而 5 分钟读数已消化超买读数，且指数回吐不超过 100 点，这正是一段有意延续的交易时段所呈现的特征。周五是风险而非趋势：强劲的非农就业数据在欧洲收盘前测试 53,500，而日线收于其下则会重新打开 53,250 和 50 日 EMA 的下行空间。

道琼斯 5 分钟图

期货常见问题（FAQ）

什么是期货?

期货市场是一种基于交易所的竞价市场，参与者在此买卖标的资产在未来某一特定日期和价格的合约。约定价格在当下确定，并基于标的资产衍生而来。期货合约可基于多种资产，其中商品是最受欢迎的标的之一，而货币和指数也是常见的标的资产。期货价格取决于其标的资产，并作为企业、机构和大额交易者通过套期保值来管理风险的一种机制。

如何交易期货?

期货可以通过多种方式交易。最常见的方式是通过受监管的交易所，或通过差价合约（CFD）。在交易所交易的方式中，流动性高、定价更透明，经纪商仅作为你与市场之间的中介。不过，这种方式通常需要较多的资金。最大的期货交易所是芝加哥商品交易所（CME）和纽约商品交易所（NYMEX）。至于差价合约，所需资金较少，因此交易更加灵活，但代价是透明度较低。

哪些是最受欢迎的交易期货合约?

E-迷你标普500指数、原油（布伦特、WTI）、天然气、黄金、白银、铜以及谷物等软商品，都是交易最活跃的合约。这些合约流动性强，受到全球交易者的密切关注。期货市场的成交量持续超过现货市场，且往往大幅领先。这种主导地位得益于杠杆、套期保值以及交易所较高的流动性。

期货能否作为市场情绪的指标?

可以。期货指标，尤其是股指期货（如标普500或纳斯达克期货），被广泛视为市场情绪的关键指标，因为它们反映了投资者对下一个交易时段开盘价的预期。当股指期货下跌时，表明市场避险情绪升温，意味着看跌的市场情绪。相反，股指期货上涨则表明市场处于风险偏好状态。

期货价格与现货价格有何关系?

随着期货合约临近到期日，期货价格会向现货价格收敛，到期时两者几乎相同。然而，在合约到期前，价格可能出现显著偏离。当期货价格高于现货价格时，市场处于升水状态（contango）；相反的情况称为贴水（backwardation），即当前现货价格高于期货价格。对于商品而言，市场的常态是升水，因为持有商品需要承担存储或保险等成本。当市场从升水转为贴水，或从贴水转为升水时，意味着趋势发生变化：从升水转为贴水通常被视为看涨信号，而从贴水转为升水通常被视为看跌信号。