RG 资讯 | 高盛：2026年美国经济最大隐患是“股市回调”

高盛指出，当前美国经济面临的最大潜在风险，或许并非通胀或就业，而是一场显著的股市回调。

该行美国经济学家 Pierfrancesco Mei 对2026年美国经济整体持相对乐观态度，预计第四季度GDP同比增长2.5%。

这一判断基于财政刺激、货币政策趋于宽松以及关税压力缓解等多重利好因素。然而，他同时警告称，若股市出现明显下跌，可能对经济扩张形成实质性拖累。

他在报告中测算，如果美股在上半年回调10%，其对2026年GDP的预测或将下调0.5个百分点至2.0%。若跌幅扩大至20%，GDP增速可能较基准预测低近1个百分点。

Mei在本周一发布的16页报告中指出，大幅股市回调是近期最值得警惕的风险之一。原因在于其可能削弱“财富效应”——当家庭持有的股票和房地产等资产升值时，即便收入增长滞后，也会因资产增值而更有信心扩大消费；一旦资产价格回落，这种支撑消费的力量将明显减弱。

近年来，财富效应主要体现在高收入群体身上。自2022年底ChatGPT问世以来，股市屡创新高，投资者获得可观回报。

过去三个自然年中，标普500指数累计上涨约64%；同期，英伟达股价涨幅更是超过450%。高收入家庭因更高的资产配置比例，成为这一轮资产上涨的最大受益者。

当然，Mei也指出，单一因素通常不足以将经济拖入衰退，除非冲击极为剧烈，或与其他风险叠加，例如在股市大幅下跌的同时出现AI驱动的就业替代加速、生产率增长乏力等情形。在这种背景下，美联储可能会选择降息以对冲风险。

与此同时，美国经济内部已显现出明显的“K型”分化特征：高收入群体持续消费，而低收入家庭则在基本生活支出上承压。

如果股市回调发生，原本对经济形成支撑的财富效应，可能在2026年下半年转变为消费的拖累。

当前，美国经济在很大程度上依赖高收入人群支撑。穆迪分析数据显示，尽管消费支出占美国GDP的约三分之二，但前10%的消费者贡献了接近一半的总支出。

在中期选举年这一政治与市场情绪都较为敏感的时期，若叠加股市波动，影响可能更为显著。

Aptus Capital Advisors的数据显示，历史上中期选举年平均会出现约19%的年内最大跌幅。

按照华尔街的通行定义，跌幅达到或超过10%通常被视为“回调”，而跌幅达到或超过20%则被认定为进入“熊市”。