DBG Markets盾博:2026年2月23日市场报告

每周展望：滞胀担忧与关税动荡;美元、美股、黄金和日元展望

本周市场正面临着双重威胁的严峻考验：美国经济降温与贸易战重燃。继上周五的“数据轰炸”后，市场叙事已转向潜在的滞胀情景——即增长放缓与通胀粘性并存。与此同时，最高法院对关税的裁决引发了白宫立即且激进的报复行动，为本周市场增添了又一层不确定性。

滞胀风险：GDP 与 PCE 的“现实核查”

上周五的经济报告对“软着陆”叙事构成了重大打击。美国第四季度 GDP（初值）仅录得 1.4%，远低于预期的 2.8%。令增长放缓雪上加霜的是，12 月核心 PCE 物价指数环比上涨 0.4%，将同比年率推高至 3.0%。

· 股市正面临“估值挤压”。低增长威胁到企业盈利，而粘性通胀则限制了美联储通过降息提供流动性的空间。这对高增长的科技板块（纳斯达克）尤为不利，因为该板块对收益率上升和消费者需求放缓都极为敏感。

· 与此同时，这些滞胀风险迫使美元回吐了上周早些时候的部分涨幅。进入本周，美国股市和美元都可能面临宏观面的严峻现实核查，前景依然扑朔迷离。

特朗普的关税动荡

不确定性进一步加剧，特朗普的关税前景在周末被“点燃”。2 月 20 日，最高法院裁定总统特朗普此前的关税政策非法。

然而，贸易倡导者的胜利转瞬即逝。作为迅速回击，总统在周末签署了一项新的行政命令，根据《1974 年贸易法》第 122 条征收 15% 的全球普遍关税。 此举重新引入了巨大的“不确定性溢价”，本周可能同时对美元和股市造成压力。

美元与股市展望

美元指数

虽然关税政策通常因其保护主义性质而支撑美元，但法律的不确定性和全球贸易停滞的可能性正在营造一种“避险 (Risk-Off)”环境。在周一早盘交易中，这种转变使得日元和黄金等避险资产相较于美元更受青睐。

USD Index, 日线图

上周参半的数据发出了“滞胀”警告，在前半周对美元构成了压力。由于美元在 98.00 关口下方持续承压，本周的前景依然阴云密布。

本周，97.50 – 97.80 的上方阻力位仍是观察美元走势的天花板。在这样的宏观背景下，美元可能面临压力，跌破 97.00 的可能性较大，若进一步下行，目标将指向 96.00 – 96.50 区域。

美国股市：纳斯达克 (Nasdaq) 展望

UT100, 日线图

该指数在 25,000 点附近继续面临压力。纳斯达克目前极度渴望 英伟达 (Nvidia) 能在周三交出一份远超预期的前瞻指引，以扭转当前的看跌轮动趋势。

然而，在缺乏催化剂支撑的情况下，如果关税前景依然不明朗，纳斯达克可能会继续承压，特别是如果 24,750 – 25,000 支撑区间无法收复。

黄金：重夺避险主权

黄金已成为近期动荡局势中的明显赢家。金价成功夺回了 $5,000 的“铁门”，更重要的是，周线收于 $5,100 上方。 滞胀风险与关税混乱的结合，促使投资者从法币和股市转向黄金。与受国内增长担忧拖累的美元不同，黄金纯粹受益于其对冲系统性风险的地位。

XAUUSD, H2 图表

随着 $5,100 的成功收复，下一个主要上行目标位于 $5,240 - $5,300。只要黄金维持在 $5,000 支撑位上方，阻力最小的路径依然是上行。特别是近期上升三角形的突破，通常预示着大趋势上的看涨延续。

日元：黄金之外的避险选择？

如果关税局势恶化引发美股或全球股市的大规模抛售，日元可能会成为另一个避险资金流向，特别是受套利交易平仓驱动。 这使得 美元/日元 (USDJPY) 成为市场转向风险规避时的另一个核心关注点。

USDJPY, 日线图

从技术面看，USDJPY 存在潜在的看跌反转迹象，154.50 – 155.00 已成为验证看跌走势的关键阻力区。如果该水平维持阻力，汇价很可能进一步下行。

本周展望总结

我们正见证风险情绪的结构性转变。从“增长狂热” 到 “滞胀焦虑” 以及 “关税不确定性” 的过渡，正迫使全球资产进行大规模重新定价。

本周，透明度就是一切。 本周对于判断市场是否进入持续的“避险”防御姿态至关重要。 请密切关注 97.00 美元指数水平是否出现反转，以及 25,000 纳斯达克支撑线。如果纳斯达克收于 25,000 下方，而黄金维持在 5,100 上方，那么“避险”格局将得到全面确认。