【BCR财经速递】施密德：利率须维持限制性

堪萨斯联储主席杰夫·施密德近日明确表示，美联储应将基准利率维持在“一定程度的限制性”水平，并继续对当前依然过高的通胀表达深切忧虑。他在新墨西哥州阿尔伯克基的一场活动中发表演讲时强调，进一步降息可能使高通胀局面延续更长时间，因此必须保持警惕。“在我看来，通胀仍然过热，经济增长展现出可观的动能，我并没有看到太多经济受到抑制的迹象。”施密德补充说，尽管利率理论上应当对经济活动形成一定压力，但就目前情况而言，这种压力似乎尚未真正显现。

施密德的此番表态正值美联储进入政策观望期。继2025年连续三次降息后，美联储官员在上月一致决定维持利率不变，施密德对此明确表示支持。当前联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，这一水平已接近或达到多位政策制定者所估算的“中性利率”——即货币政策既不对经济施加额外压力，也不提供额外刺激。施密德认为，持续的价格压力反映出美国经济多个领域仍存在需求超过供给的局面。尽管人工智能等新兴技术从长远来看有望提升生产率，从而在不推高通胀的前提下支撑经济增长，但施密德直言，“我们还没有走到那一步。”

就在施密德讲话前不久，美国劳工部发布了今年1月的就业报告。数据显示，当月非农就业人数创下逾一年来的最大增幅，失业率意外降至4.3%。这一强劲的劳动力市场表现为经济前景增添了更多不确定性。施密德在演讲中也承认，2025年美国经济增长势头良好，而进入2026年后，经济依然携带着“相当大的动能”。

然而，对于未来的政策路径，美联储内部并非全无分歧。克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克同日晚些时候表示，当前劳动力市场似乎正在形成一种“健康的平衡”，她此前已表态反对继续降息，并倾向于保持现行政策不变。但与此形成对比的是，美联储理事斯蒂芬·米兰则坚持呼吁进一步下调基准利率。这位由特朗普任命的理事表示，住房通胀正在稳步回落，2026年供给侧因素的改善——包括可能的监管放松——将为经济注入新的活力，“我仍有一系列理由希望看到更低的利率。”

除了利率政策，施密德还在讲话中重点谈及央行的资产负债表管理问题。他重申了一贯立场，即美联储所持有的国债结构应更贴近整体市场的构成。他认为，通过将新增资产购买集中于短期国库券，美联储正在朝这一更具“市场中性”特征的方向迈进。这不仅有助于提升资产组合的效率，也有利于维护货币政策的独立性。施密德特别警告说，如果美联储持续持有一个规模庞大、久期偏长且包含抵押贷款支持证券的资产负债表，就可能陷入与财政部职能相互交织的风险。“这将模糊货币政策与财政政策之间的界限，”他说，“界限越模糊，美联储资产负债表就越容易被赋予超出货币政策工具范畴的其他职能，独立性将受到实质威胁。”

值得关注的是，美联储领导层的变动也已提上日程。特朗普上月透露，他计划提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席。鲍威尔的任期将于今年5月届满。沃什长期以来主张重塑美联储与财政部之间的关系，这一动向无疑将加大未来货币政策框架调整的想象空间。在此背景下，施密德对独立性与政策边界的强调，显得更具现实意义。