FXCG - 对冲基金押注日元在干预前可能跌至165

对冲基金无视日元干预警告，在货币期权市场押注日元兑美元汇率可能跌至 165 左右，之后日本当局才会介入。

日本财务大臣和外汇管理官员周三再次发出警告，此前日元兑美元汇率跌至18个月以来的最低水平。首相高市早苗计划提前举行大选，这进一步推高了市场对美元兑日元汇率的预期，因为投资者认为，如果自民党赢得多数席位，将重新获得推行扩张性政策的授权。截至周四香港时间下午12:25，美元兑日元汇率上涨0.1%，至158.55，此前一天下跌0.4%。

“对冲基金对美元/日元走强结构的需求持续高涨，我们看到直接买入期权和杠杆结构的交易量稳步增长，市场预期央行可能在160-165区间进行干预，”野村国际驻伦敦高级外汇期权交易员萨加尔·桑布拉尼表示。他指的是反向敲出期权等杠杆结构，这类期权合约在特定价格障碍被突破时到期作废，比标准看涨期权更具成本效益。

根据存托信托与结算公司（DTCC）的数据，周三名义价值在1亿美元及以上的期权交易量中，看涨期权（美元/日元上涨时获利）的交易量是看跌期权（美元/日元下跌时获利）的两倍多。这一趋势在周四得以延续，截至香港时间下午12:10，DTCC相同名义价值的看涨期权合约交易量仍然是看跌期权的两倍多。尽管美元/日元汇率已攀升至2024年7月以来的最高水平（当时日本财务省出手干预市场以支撑日元），但这种不平衡仍然凸显了市场对该货币对的看涨情绪。

美元兑日元汇率的快速上涨以及日本政府干预的威胁促使一些投资者买入看跌期权，用于对冲风险和投机交易。日本上次干预美元兑日元汇率的行动持续了两天，首日美元兑日元汇率从161.76的高点下跌了2.6%。

巴克莱银行全球外汇期权主管穆昆德·达加表示：“由于担心潜在的干预，一些投资者正在寻求短期下行保护。”