RG 资讯 | 世界黄金协会数据显示各国央行黄金储备估值将超越美债

在过去一年金价飙升、各国央行大举增持的背景下，黄金正与美国国债并驾齐驱，争夺全球政府“最大储备资产”的地位。

世界黄金协会（World Gold Council）本月公布的数据显示，目前官方部门持有的美国以外黄金总量已超过9亿金衡盎司。数据主要来源于国际货币基金组织（IMF），反映截至11月底的情况，部分国家统计截至10月。

按11月30日的金价计算，这些黄金储备的总价值约为3.82万亿美元。作为对比，截至10月，除美国之外，各国政府持有的短期和长期美国国债合计约为3.88万亿美元。

若以年底金价测算，并假设非美央行未出现明显减持，到2025年底，非美央行持有的黄金储备估值将达到约3.93万亿美元，这意味着黄金储备规模将正式超过其持有的美国国债。

NDR首席宏观策略师乔·卡利什（Joe Kalish）在周一发布的研报中指出，当前“几乎没人再完全信任任何国家的法定货币，这正是黄金及其他贵金属吸引力上升的原因”。他预计，各国黄金储备的价值即将全面超过其美债持仓。

他表示：“三个月前我开始讨论这一话题时，两者之间仍存在明显差距。但按照目前的价格和估算，这个差距已经消失。”

考虑到去年金价累计上涨约66%，黄金登上“储备之王”的位置并不令人意外。

不过，黄金地位的上升也意味着各国正在降低对美国金融体系的风险敞口——既可能是为了应对美元贬值，也可能是出于规避资产在特朗普政府时期面临冻结或制裁风险的考虑。

从近期市场表现来看，黄金依然具备强烈的避险属性。受上周六美国扣押委内瑞拉总统所引发的不确定性影响，COMEX近月期金在周一大涨2.8%后，周二再度上涨1%。

全球投资公司Allspring的贵金属主管迈克尔·布拉德肖（Michael Bradshaw）认为，这类事件带来的短期提振可能难以持续。他指出，地缘政治风险“是持有黄金的理由，但未必构成立即买入黄金的充分理由”。

从长期来看，黄金走势仍取决于多重因素，包括美国的货币与财政政策。通常情况下，降息周期和高通胀环境会提升黄金的吸引力；与此同时，美元的相对强弱以及各国央行是否持续购金，也将成为关键变量。

目前，华尔街多数机构对黄金前景持乐观态度，其中瑞银（UBS）已将黄金评级上调至“超配”。但凯投宏观（Capital Economics）则持相对谨慎的看法，预计金价将在2026年出现回落。

凯投宏观认为，近期金价的快速飙升主要由西方散户投资需求推动，而这种需求可能迅速降温，尤其是在其判断“美联储未来降息幅度可能低于市场预期”的情况下。