BCR研究视角｜高关税未推高通胀，但正在悄然侵蚀经济增长

处于近百年来高位的关税水平，并未如许多经济学家此前担忧的那样，引发通胀大幅飙升。最新发布的两项研究表明，这一结果并非“反常”，反而符合长期历史经验。

旧金山联储经济学家系统梳理了1886年至2017年的数据后发现，关税上调通常不会推高通胀，甚至在不少时期还伴随着物价涨幅放缓。西北大学经济学家的另一项独立研究也指出，关税确实可能在短期内带来轻微通胀压力，但整体影响极为有限。

这对通胀而言是利好，但对经济增长却并非如此。两项研究均强调，关税更显著的后果在于抑制经济活动：企业投资和居民消费因不确定性上升而趋于谨慎，需求走弱反而抵消了进口成本上升对物价的推升作用。

回顾去年春季特朗普政府宣布实施大规模关税时，主流预期曾指向通胀快速上行、美元走强以及经济显著降温。然而现实情况是，通胀虽仍高于美联储2%的目标，却未出现失控式上涨；就业增长放缓、失业率小幅抬升，但整体经济依旧保持运转。同时，关税政策所承诺的制造业复兴，也尚未真正兑现。

多伦多大学经济学家乔纳森·奥斯特里指出，传统经济学框架认为关税会通过推高进口价格一次性抬升通胀，但历史数据呈现的结果远比理论复杂。旧金山联储的研究显示，关税每上调1个百分点，通胀率反而平均下降约0.6个百分点，其背后逻辑正是需求受到抑制。

西北大学研究进一步补充称，关税实施后，贸易活动收缩、制造业放缓，使进口价格上涨的影响被明显削弱。与此同时，就业和制造业指标已显现疲态，美联储也在2025年下半年连续降息以对冲增长压力。

不过，也有经济学家提醒，关税的通胀影响可能具有滞后性。随着企业逐步将成本转嫁给消费者，其价格效应或在未来显现。此外，由于大量豁免条款的存在，美国企业实际承担的关税税率，明显低于名义水平。

奥斯特里最后强调，历史经验并不意味着未来必然重复。当前全球化结构、产业分工与20世纪30年代已截然不同，高关税政策的长期经济代价，仍有待时间验证。