【BCR财经速递】卡什卡利：美国经济韧性超预期

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）近期表示，经过数轮激进加息后，美国货币政策可能正接近一个关键节点——即利率对经济既无刺激也无紧缩压力的“中性”水平。作为在2024年重新获得货币政策投票权的重要成员，卡什卡利强调，美联储未来的政策路径将严格“依赖数据”，依据即将公布的经济指标做出相应调整。

卡什卡利坦言，过去数年对于经济将显著放缓的预期并未成为现实，美国经济的韧性远超其早先判断。这种持续的强劲表现，促使他重新评估当前货币政策的实际限制力度。他指出，如果经济在现有利率水平下仍能保持活力，可能意味着政策的紧缩程度并未如想象中那般强烈，因此“我们现在的利率水平已经非常接近中性了”。这一评估若被证实，将标志着美联储自2022年启动的加息周期进入一个更为微妙和依赖数据判断的新阶段。

在通胀与就业这两大核心关切上，卡什卡利持审慎态度。他对通胀前景表示“谨慎乐观”，观察到通胀正缓慢下行，并对住房服务通胀的持续回落抱有信心，但同时强调当前通胀水平依然过高。与此同时，劳动力市场的演变是他关注的核心风险。他认为就业市场“明显在降温”，正趋向于“低招聘、低裁员”的模式，但明确警告失业率存在突然飙升的切实风险。这种格局——通胀缓慢回落而就业可能快速恶化——构成了当前决策的主要挑战。他指出，需要更多数据来判断哪股力量更占主导，从而将政策精准调整至真正的中性立场。他特别提醒，通胀风险可能更具粘性，例如关税影响的完全传导需时数年，而失业风险则更显急迫。

卡什卡利还从更广阔的结构性视角分析了美国经济。他认为经济复苏呈现不均衡的“K型”特征，中低收入群体主要承受通胀压力，而高收入阶层更多受益于资产市场。在技术层面，他观察到人工智能的应用目前仍是大公司的故事，尚未广泛惠及小企业。在贸易政策方面，他认为市场在关税问题上可能正接近某种新的平衡。

就短期政策展望而言，美联储官员已暗示，在2023年底连续三次降息后，本月（2024年1月）会议很可能维持利率不变。金融市场对此反应平淡，利率期货定价显示，交易员已基本消化1月暂停行动的预期，对于3月会议降息的概率预估略高于50%，全年预计降息幅度约为58个基点。卡什卡利也谈及领导层连续性的重要性，表示虽不了解具体计划，但乐见主席鲍威尔在任期结束后继续留任美联储理事会。

总体而言，卡什卡利的论述勾勒出美联储政策站在十字路口的图景。随着利率逼近预估的中性区间，决策者正以高度谨慎的态度权衡通胀与就业目标。在不确定性依然存在的环境下，“数据依赖”已从原则表述彻底转化为贯穿每一次决策的核心行动指南。