【BCR财经速递】保尔森：若经济稳健，2026年底或适度降息

美国费城联邦储备银行主席、将于2026年拥有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的安娜·保尔森（Anna Paulson）近日表示，如果经济按预期路径发展，通胀持续缓和，劳动力市场保持稳定，那么在2026年晚些时候进行“适度的额外降息”可能是合适的。这一表态为市场理解美联储未来的政策路径提供了新的视角。

保尔森于上周六在费城举行的美国经济学会年会上发表了上述看法。她在预先准备的讲稿中指出，她预期通胀将进一步缓和，劳动力市场趋于稳定，2026年经济增长率有望保持在2%左右。她表示，如果这些情况成为现实，那么在年底前对联邦基金利率进行一些适度的进一步调整，很可能将是适宜的。

在谈及经济具体领域时，保尔森认为劳动力市场风险“仍然较高”。她指出，劳动力需求的放缓速度，超过了因移民政策收紧所导致的劳动力供应收缩速度。不过，她也观察到失业保险申请数据似乎已趋于稳定，并判断“虽然劳动力市场明显承压，但并未崩溃”。通胀方面，保尔森承认，关税政策对商品价格的影响可能使通胀在2026年上半年维持在较高水平。但她预计，商品通胀将在下半年放缓至与美联储2%长期目标相一致的水平。她强调，尽管近期已实施降息，但当前货币政策立场整体上仍“略显限制性”，这种限制性，结合此前已采取的政策措施，将继续有助于维持通胀的下行压力，“将通胀一直降至我们2%的目标”。

保尔森的发言置于美联储内部关于政策路径存在分歧的背景之下。在2025年最后三次会议上累计降息75个基点后，美联储官员们对于2026年的降息步伐尚未形成共识。越来越多的官员倾向于至少在获得更多关于通胀和就业的数据之前，维持利率不变。根据美联储2026年的最新预测中值，政策制定者预计年内可能降息一次，幅度为25个基点。这一预期较市场投资者的预测更为谨慎，后者普遍预计至少会有两次降息。

政策制定者当前面临的经济图景确实错综复杂。2025年11月，美国失业率升至4.6%，创四年新高，而同期潜在通胀指标则有所改善。增长数据却出人意料地强劲，2025年第三季度美国国内生产总值（GDP）年化增长率高达4.3%。保尔森坦言，近期的联邦政府停摆及其对关键经济数据收集工作的干扰，“使对经济状况的解读复杂化”。她表示，其展望“对通胀持谨慎乐观态度”，并希望更清晰地了解推动经济增长上行与就业下降并存背后的动力。

除了短期政策，保尔森也谈及了可能影响长期经济前景的因素。她重复了先前观点，即人工智能（AI）技术的发展有可能推动生产率显著提升。若出现这种情景，美联储则无需过度担忧更强劲的经济增长会引发通胀压力。但她也谨慎补充，政策制定者很难实时准确判断经济增长的加速是否由生产率提高所驱动。同日早些时候，保尔森还展示了一篇其参与合著的学术论文，该研究强调了中央银行信誉对于抑制通胀飙升的重要性。论文分析指出，“过去五年间的通胀经历，似乎并未对长期通胀预期产生持久影响。”这一结论凸显了在市场动荡时期维护央行政策公信力的关键作用。

保尔森的此番论述，勾勒出一条以数据为依据、保持审慎灵活的政策路径。其核心信息在于，美联储是否以及何时采取进一步宽松行动，将严格取决于未来数月内通胀、就业与经济增长三大关键指标的实际演变。