RG 资讯 | 8月非农报告将至，疲软非农引发债市空头押注激增

美国国债市场的看跌押注近期快速升温，使得本周五即将公布的就业报告格外引人关注。这份报告可能强化市场对美联储在9月会议上采取更激进降息的预期。

摩根大通最新国债客户调查显示，在截至9月2日的一周内，看跌头寸的周度增幅创下近五年来最大纪录。

随着财政忧虑推高30年期国债收益率逼近5%关口，空头押注规模已达到今年2月以来的最高水平。

此前，一系列弱于预期的经济数据曾让市场倾向于认为美联储将采取鸽派立场并推动收益率下行，而如今的看法却明显逆转。

即将公布的就业报告将成为这一转变的重要考验。如果新增就业人数远低于市场预期的7.5万个，将为更大幅度的降息提供理由，并迫使看跌投资者调整仓位。

AlphaSimplex Group首席策略师凯瑟琳·卡明斯基指出，如果就业数据糟糕到打破市场平衡，短期收益率可能出现向下突破，这将成为劳动力市场疲软的催化信号。

近期，收益率曲线陡峭化趋势明显。短期和长期收益率之间的利差持续扩大，投资者在经济放缓迹象与财政风险之间权衡。

对美联储政策最敏感的两年期国债收益率周三跌至5月以来最低水平，此前企业雇佣和裁员数据均逊于预期，令市场几乎完全消化本月降息25个基点的可能性。

虽然9月降息50个基点的概率被认为较低，但担保隔夜融资利率期权市场的交易员近期重新增加了对冲这种可能的操作。

SEI投资公司固定收益主管肖恩·西姆科表示，近期空头仓位表明部分交易员认为经济放缓只是暂时现象。

他强调，除非经济数据明显疲弱，否则强劲数据推升收益率的速度将快于疲弱数据压低收益率的速度。

与此同时，长期收益率在过去几周持续走高，反映出投资者要求为政府赤字融资提供更高的风险补偿。

若关税收入无法稳定增长，特朗普政府的支出与减税计划可能进一步恶化财政状况，而上周一项联邦法院裁决也增加了这种风险。

若美联储加快降息步伐，可能在一定程度上缓解偿债压力，因为收益率下降将使融资成本降低。但决定未来几周收益率走向的关键，依然在于周五的就业数据。

渣打银行G10货币研究主管史蒂文·英格兰德指出，若新增就业低于4万个，市场可能转向预期降息50个基点；而要彻底打消降息预期，非农就业必须达到13万或以上，并伴随上修修正数据。