RG 资讯 | 美联储褐皮书：美国经济活动近乎停滞，关税推升物价压力

美联储周三发布的最新《褐皮书》显示，过去六周美国整体经济活动几乎停滞，大部分地区处于“持平或小幅下滑”状态。

随着关税对供应链和物价的影响逐渐显现，企业面临更高成本并被迫提价，而消费者因工资增速落后于物价上涨而削减支出，经济增长动力进一步减弱。

报告指出，美联储12个地区中，11个地区的经济活动基本没有变化，另有一个地区出现小幅下滑。多数企业反馈消费者支出停滞或下降，主要原因是工资增速不足以抵消物价上涨，家庭预算压力不断加大。

非营利机构的调查也显示，低收入群体在食品、住房和公共服务等基本需求上的压力加剧。克利夫兰地区的两家汽车经销商预计，由于可负担性下降和家庭预算紧张，未来销量将减少。

各地区普遍出现价格上涨，其中10个地区的通胀水平被描述为“温和或适度”，另有两个地区则报告“强劲的投入成本增长”。

几乎所有受访者都提到关税推动了价格上涨，尤其影响进口依赖度高的行业。

例如，纽约一家咖啡烘焙商称，巴西咖啡及其他原材料的关税冲击了整个供应链；里士满一家打印设备制造商表示，供应商因关税提高售价，导致其成本上升5%-15%；芝加哥地区农民则担心化肥关税上涨将在2026年推高运营成本。

企业普遍通过提价来转嫁部分成本，同时依靠自动化、内部重组或裁员控制支出。达拉斯地区一家连锁餐厅计划利用自动化技术降低人工成本。

就业方面，11个地区报告整体就业水平几乎没有变化，仅有一个地区出现小幅下降。移民劳动力减少现象在多个地区出现，尤以纽约、里士满、圣路易斯和旧金山的建筑业最为突出。

特朗普政府近期强化对非法移民的遣返政策，也进一步加剧了劳动力短缺。在白领岗位上，候选人对远程或混合办公的偏好依旧明显，但对工作机会的接受度不再过于挑剔。

厨师、服务员、园艺工人等体力岗位仍相对容易招聘，但整体职位数量在收缩。一些企业选择不补缺岗，或借助人工智能取代部分岗位以降低人力成本。

报告指出，夏季通胀有所上升，但整体仍属“温和或适度”。然而，由于工资增长缓慢，家庭实际购买力下降，消费者愈发谨慎。劳动力市场虽出现疲软迹象，但整体仍保持稳定。

美联储官员如沃勒认为，关税带来的通胀属于一次性冲击，预计明年将消退，而劳动力市场恶化才是更严重的经济风险。

褐皮书反映出的疲软态势加大了市场对美联储9月降息的预期。投资者普遍认为，美联储将在9月16-17日的政策会议上宣布年内首次降息，以支撑劳动力市场并稳定经济增长。

如果8月非农就业数据表现疲弱，几乎将“锁定”降息决定。分析人士预计，美联储可能采取25个基点的温和降息，以在通胀与就业之间寻求平衡。