BCR研究：投行分歧凸显，美联储独立性成核心焦点

本周金融市场风云变幻，美元指数呈现“先扬后抑”的走势，再度徘徊于98整数关口。周初，美元从鲍威尔的鸽派讲话中得到喘息，但随后因特朗普宣布罢免美联储理事库克，引发外界对美联储独立性的担忧，加之市场强化降息预期，美元承压下跌。

避险情绪升温带动现货黄金重回3400美元上方，有望实现连续第二周收涨。法国政局动荡和美联储人事风波的叠加，进一步刺激了市场的避险需求。与此同时，非美货币表现分化：欧元在法国总理信任投票压力下走弱，录得四周来首次下跌；英镑因英国央行政策前景不明，连续第二周下跌；日元跟随美元走势起伏，而澳元则表现坚挺，整体收涨。

大宗商品方面，国际油价有望连续第二周上涨。市场一度因埃克森美孚或重返俄罗斯远东能源项目而出现波动，但俄乌会晤希望渺茫，为油价提供支撑。比特币则持续低迷，跌破11万美元关口，料将连续第二周收跌；以太坊逆势走强，过去30天上涨超17%，与比特币形成鲜明对比。

投行观点方面，摩根士丹利预测美联储将在2026年全年四次小幅降息，终端利率降至2.75%-3.0%；法农信贷则预计今年会有两次降息。德商银行强调，美联储独立性和财政赤字将长期压制美元，而瑞银警告，美联储政治化可能引发美债风险溢价上升。大宗商品市场方面，花旗预计白银和钯金将面临关税压力，高盛则认为美元疲软下，大宗货币的上涨空间有限。

在股市方面，寒武纪股价强势突破贵州茅台，成为新的A股“股王”，市值单月翻倍。英伟达财报虽超预期，但对中国市场的缺口成为隐忧，指引未达市场最高预期。港股方面，美团因外卖竞争导致净利大幅下滑，股价暴跌，投行纷纷下调评级。

全球政经方面，美国总统特朗普罢免美联储理事库克，引发百年未有的制度震荡。库克已提起诉讼，事件可能最终进入最高法院。法国政坛不确定性导致股债双杀，国债收益率飙升。与此同时，中东和俄乌局势持续紧张，市场对能源与避险资产的需求居高不下。

总体来看，本周市场运行逻辑在“政治风险+降息预期”双重作用下变得更加复杂。美元走势承压，黄金和油价获益，而股汇债市场在多重不确定性的交织下，波动性显著放大。