RG 资讯 | 德银警告：投资者低估特朗普征收关税带来的通胀风险

德意志银行警告，投资者低估了特朗普关税政策带来的通胀风险，该政策将推高进口成本。一项指标显示，美国通胀率可能很快突破4%。

消费者也预期物价上涨，但德银分析师亨利·艾伦指出，通胀掉期市场尚未反映这一风险。

特朗普的关税政策存在一个核心疑问：通胀到底在哪里？随着新关税全面生效——最新消息称，从今日起，所有自印度进口的产品将面临50%关税——美国的平均有效关税税率将接近15%。

Pantheon Macroeconomics预计，这一比率甚至可能高达19%，而在特朗普上任前仅为2.4%。然而，美国当前的通胀率仅为2.7%，尽管趋势向上，但涨势有限，令市场困惑。

德意志银行的艾伦在最新研究中指出，通胀确实正在逼近，而市场低估了其冲击。他强调，美国供应管理协会（ISM）服务业调查中的“支付价格”指标正在快速攀升。

该指标虽只反映服务业采购成本，但与消费者价格指数（CPI）的相关性极高，并往往提前三个月预测其走势。目前数据显示未来CPI可能超过4%。

艾伦在报告中提到，7月该指标升至69.9，创下自2022年10月以来新高。当时CPI仍高于7%，美联储正大幅加息以遏制通胀。

他表示，当该指标处于70附近时，CPI通常会突破4%。与此同时，消费者的通胀预期也在上升。

世界大型企业研究会的调查显示，未来12个月的通胀预期上升至6.2%，较前值提高0.5个百分点。

大和资本市场的劳伦斯·沃瑟和布伦丹·斯图尔特指出，特朗普多变的关税政策已成为消费者在8月最担忧的问题之一。

世界大型企业研究会的经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔也表示，消费者反馈中提及关税的次数上升，并普遍与对更高物价的担忧相关。

尽管如此，艾伦认为投资者在通胀掉期市场上仍未定价这些风险。他强调，自特朗普4月初掀起贸易冲突以来，一年期通胀掉期合约几乎没有变化。

但考虑到关税的传导存在滞后性，且7月后的数据尚未完全反映最新政策，这种市场反应显得异常。

8月起，美国已对铜征收50%的关税，并将对加拿大的关税提高至35%，未来还可能对半导体、药品和关键矿物征收新关税。在此背景下，通胀掉期市场的平静更令人惊讶。