PRCBroker:欧州股票：4-6月季度财报回顾

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■ 4-6月季度预计时隔三个季度再次出现营收下滑，但有望实现连续第五个季度的盈利增长。

■ 在估值偏高且业绩扩张预期难以提升的背景下，短期内股价上涨空间或有限。

根据金融信息公司LSEG截至19日的统计，在斯托克600指数成分股中，计划公布季度营收的382家公司，4-6月季度营收预计同比下降1.5%，为三个季度以来首次减收。在全部10个行业中，能源（同比下降11.7%）、可选消费（同比下降4.5%）等4个行业预计减收，而不动产（同比增长3.5%）、金融（同比增长3.3%）等6个行业则预计小幅增收。此外，在计划公布季度每股收益（EPS）的320家公司中，4-6月季度EPS预计同比增长4.6%。尽管在7月中旬时市场曾预测为同比下降0.8%，但由于财报结果普遍好于预期，预计将实现连续第五个季度的盈利增长。信息技术（IT，同比增长25.4%）、医疗保健（同比增长18.2%）等4个行业预计增益，而可选消费（同比下降27.7%）、不动产（同比下降22.6%）、能源（同比下降20.5%）等6个行业预计减益。

市场方面，斯托克600指数2025年全年EPS预测值预计同比下降2.2%，相比4月初时的增长5.8%已被大幅下调，并转为减益预期。所有行业均出现下调，但受经济走势影响较大的可选消费（9.3%增益→22.9%减益）、能源（0.3%增→15.3%减）、材料（7.8%增→11.9%减）等行业的下调尤为突出。在美国政府关税政策不确定性上升的背景下，难以找到像2022年的能源、2023年的金融那样能够带动整体EPS增长的行业。就未来一年EPS预测而言，分析师在过去一个月中上调预测的公司数量占比减去下调预测的公司数量占比所得到的“修正指数（RI）”，截至上周末为负2.7%，显示市场盈利预期仍处于恶化趋势中。美欧双方于21日发表联合声明，明确了关税谈判的协议内容，基本关税率定在15%，低于4月时提出的20%，并且各领域（汽车、医药、半导体、木材等）的关税上限也设定为15%。这可能部分抵消欧洲主要企业业绩预期的下调，或因税率确定而缓解企业业绩前景的不确定性，相关动向值得关注。

斯托克600指数未来一年的预测市盈率（PER）为14.3倍，高于2018年以来的平均水平14.0倍，处于偏高区域。考虑到欧洲央行（ECB）的降息预期及资金从美股转移的力度有限，PER进一步上行的可能性不大。以德国为中心的财政扩张所带来的国防与基础设施相关业绩扩张预期已在股价中相应反映，但其实现仍需时间，因此短期内该指数的上涨势头预计难以增强。