摘要：ECB通过独立的调查和分析数据来制定前瞻性的政策判断
欧洲央行（ECB）在18日的理事会上决定继续维持现有的政策指导方针，即依据每次会议的数据来做出判断。拉加德ECB总裁在会议后的新闻发布会上表示，关于9月的ECB理事会，没有事先确定的路径，当前的判断是流动的。
由于欧元区经济统计数据的时效性较差，ECB通过独立的调查和分析来进行前瞻性的政策判断，以测量通胀预期和基本通胀率。ECB定期进行的调查包括：“专家预测调查（SPF）”、“消费者预期调查（CES）”、“企业电话调查（CTS）”和“企业金融获取调查（SAFE）”等，这些调查追踪了专家的物价预期、家庭和企业的通胀预期及工资增长预期的变化。此外，为了捕捉工资和通胀率的基本趋势，ECB还制定了“ECB工资追踪器”和“基本通胀率（PCCI，即持久性和共同性通胀成分）”等指标。6月的降息决定是基于这些指标显示通胀放缓的迹象作出的，显示了ECB对劳资谈判和企业定价行为的重视。
自ECB理事会以来，多个调查结果已更新。7月19日发布的2024-2026年SPF数据显示，2024年（2.4%）和2025年（2.0%）的通胀率预期与4-6月期的预测保持一致，2026年的预测下调了0.1个百分点。然而，2024年和2025年的预期低于6月ECB的宏观经济预测，表明预期中的通胀减缓速度比ECB的预期要快。同时，6月17-26日的企业面谈概要显示，虽然服务业的价格上升相对较快，但整体价格和工资上涨保持稳定，上升速度逐渐放缓。这一结果与15日发布的SAFE（2024年6月调查）的通胀预期和工资预期大致一致，表明企业的通胀预期在下降。然而，企业报告称，由于从红海地区绕行的船舶运费和库存成本进一步上升，2024年和2025年的工资增长率仍然被预期较高（3.5%）。近期的工资追踪器也显示，6月工资上涨的速度重新加快。尽管ECB假设这些通胀加速是暂时性的，因此不立即影响政策决策，但这种与预期相悖的动向成为进一步放松货币政策的障碍。
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在6月6日的决策会议中，欧洲央行意外地降低了其主要利率，此举为自2016年以来的首次降息，同时也是自2019年以来存款利率的首次下调。主要再融资利率被调整至4.25%，边际贷款利率调整至4.50%，存款利率调整至3.75%。降息背后的主要原因是通胀率自去年以来的显著下降。此外，欧洲央行对2024年和2025年的通胀预测进行了上调，并调整了GDP增长预期。尽管市场已对此次调整有所预期，但欧洲央行未来的利率政策路径仍受到高度关注，特别是在平衡降息周期与避免通胀反弹的挑战中。
第一季度欧元区妥协工资与欧洲央行的预期相反，上涨速度加快。
最近的欧洲央行会议纪要揭示了对当前货币政策的正面评价。官员们认为，该政策已经按照预期产生效果，并且通货紧缩进展可能超出了初步预期。尤其值得注意的是，11月份通胀的下降被视为通胀有效回归目标水平的积极迹象。分析中特别指出服务业通胀的减缓，显示整体通胀压力在减轻。尽管存在对工资动态的不确定性，但官员们依然强调了监控工资趋势的重要性，以保持公众对通胀稳定在2%目标的信心。在最近会议上，决定维持三大关键利率不变，表明了对数据依赖的重视，并强调了在决策和沟通中采用结构化框架的重要性。
在周四的新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德发表了一系列对市场具有重大影响的声明。她强调，尽管近期通胀有所降温，但不应放松警惕，同时明确表示欧洲央行目前并不考虑降息，其政策决策将基于数据分析而非时间指导。市场对欧洲央行未来降息的预期因此有所降低。此外，拉加德还强调了通胀控制的重要性，指出通胀的上行和下行风险，并讨论了欧元区经济增长的风险倾向。欧洲央行还宣布了关于PEPP再投资计划的未来计划，以及对欧盟财政框架改革的看法。拉加德的这些声明在货币政策和经济展望方面为市场提供了重要的指引。
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