FCA市场及批发政策理事关于有效管理的演讲

英国金融市场行为监管局(FCA)市场及批发政策理事Edwin Schooling Latter在伦敦证交所(LSE)发表的演讲。

演讲人：Edwin Schooling Latter，FCA市场与批发政策理事

活动：LSE会议，伦敦

日期：2019年3月23日

要点：

·有效的管理很重要。长期思考和股东参与有助于市场良好运转。

·虽然在更有效的管理方面取得了进展，但关于管理工作是否发生以及如何发生的总体证据是好坏兼有的。

·FCA将考虑如何在财务报告理事会(FRC)修订其《管理守则(Stewardship Code)》的背景下，以执行经修订的《股东权利指令(Shareholder Rights Directive)》所确立的管理工作基线为基础推进工作。

序言

首先，我要感谢伦敦证交所举办这次精彩的活动，感谢主办方给我机会代表FCA发言。

你会看到，我们最近发表了一份FCA-财务报告理事会(FRC)关于管理工作的联合讨论文件，以及一份关于执行经修订的《股东权利指令(SRD II)》的咨询文件。我们欢迎对这些文件的反馈，我将讨论其中一些问题。

现在似乎对管理工作产生了前所未有的兴趣，这可能是由于人们对公司和投资公司如何管理环境、社会和治理(ESG)风险越来越感兴趣。一系列相关倡议正在形成。例如，我们目前正在评估关于气候变化和绿色金融的讨论文件的反馈。与此同时，FRC正在就修订的《管理守则(Stewardship Code)》进行咨询。欧洲委员会最近还报告了欧洲议会和欧盟成员国之间就与可持续投资和可持续风险相关的新披露要求达成的政治协议。

让我从一开始就说清楚这里的利害关系。我们知道，英国资产管理公司目前管理着价值近8万亿英镑的资产。如果我们能让这些管理变得更加有效，那么投资者和更广泛的社会都将会受益颇丰。

我们所说的管理工作是什么意思

有效的管理工作要求资产所有者和资产管理公司有一个明确的目标，将客户和受益人的利益放在核心位置。

这一目标应推动投资目标和投资策略，并贯穿到机构投资者如何与发行者打交道、实施监督和挑战，以及让发行者承担责任等过程当中去。从长远角度看，投资者会对非金融领域的发展如何随着时间的推移影响金融回报感兴趣。这些投资者可以通过参与和挑战来影响公司的战略，而不仅仅是通过他们的买卖决定。

有证据表明，投资者对管理工作的需求正在增加，尤其是在ESG方面。例如，由联合国主办的关于负责任投资原则的最新年度报告记录了根据负责任投资原则提出报告的资产所有者增加了12%。

为什么管理工作对FCA很重要

有效的管理对于实现FCA的目标非常重要——市场运作良好、消费者保护、市场诚信以及有利于消费者利益的竞争。在我们看来，长期思考和股东参与有助于市场良好运转。它反对短期主义，如果发行者追求可能破坏价值的短期策略，它可以提供一个工具，让他们承担责任。

将投资导向可持续的价值创造应产生更高的回报和更积极的社会结果，使消费者作为投资者和更广泛社会的利益相关者都受益。随着时间的推移，我们希望一个均衡的监管框架，连同财务报告准则和正确的激励措施，将有助于为管理市场的发展创造条件。

管理工作在实践中

让我们考虑在更有效的管理方面已经取得了什么进展，特别是在过去十年中。

根据《IA资产管理调查 (IA Asset Management Survey)》，资产管理公司持有股票的平均期限为6年。尽管这一平均水平反映的是包括被动基金在内的多种管理资产的混合，低于我们可能称之为10年或更长时间的长期投资期限，但它确实表明，资产管理公司持有股票的目的往往不止是为了获得短期收益。逾70%的资产管理公司报告称，多数机构客户希望它们积极管理。

根据FRC的《管理守则》和责任投资原则(PRI)披露的信息证实，签署者确实制定并实施了管理政策。

为什么管理工作并不总是有效

然而，关于管理工作是否发生以及如何发生的总体证据好坏参半。由John Kingman牵头的最近对FRC的独立评估批评了按照管理规范提交报告的过程导向方式。报告对缺乏实际结果的证据和过多的“样板报告”表示担忧。这表明，当前的管理信息披露可能并不总是足以区分报告的管理信息和有意义的管理信息。事实上，Edelman Trust Barometer最近的研究表明，与其它一些市场相比，英国机构投资者可能在接受管理方面有所滞后。

面向未来有效管理的步骤

在我们的讨论文件中，我们问有效的管理需要什么；为客户和受益人投资的金融服务公司的最低期望是什么；英国应该追求什么样的更高标准；如何才能最好地实现这些目标。促进寿险公司和资产管理公司在SRD II下的业务和投资策略披露的规则，为管理行动建立了基线。它们提高了整个机构投资界的透明度，并支持市场纪律。

但是，我们需要仔细考虑是否以及如何在这一基线上进行构建。我们希望避免在管理方面排挤新生的创新和竞争，或将成本强加于效率之上。与此同时，我们希望为企业和机构投资者提供积极的激励。我们的讨论文件和咨询文件是考虑如何为有效管理创造适当条件和奖励措施的一部分。

结语

在今天的演讲中，我提出了一些观点，关于什么是管理工作，为什么管理工作对我们很重要，以及管理工作的有效程度。

我已经谈到了几个可能进行进一步调查的领域，以帮助为今后更有效地管理创造条件。我们在咨询文件中提出的更好的信息披露，可能是解决剩余差距的一个步骤，同时也是为了符合FRC修订的管理守则和欧盟立法提出的其它新要求。通过利益相关者的参与和对我们讨论文件的回应，我们将需要仔细考虑如何与更广泛的监管框架和市场实践相互作用，为有效管理创造适当的条件和激励。

本文翻译为外汇天眼提供，原文出自FCA官网