XP vê Copasa ainda barata após alta de quase 100% e desconto histórico em Equatorial

A XP Investimentos reiterou recomendação de compra para as ações da Copasa (CSMG3) e da Equatorial (EQTL3), atualizando os preços-alvo para o fim de 2027 para R$ 88,30 e R$ 61,70 por ação, respectivamente.

Em relatório assinado pelos analistas Raul Cavendish, Bruno Vidal e Ana Clara Ribeiro, a casa destacou que a Copasa passou a ser um de seus nomes preferidos no setor, combinando valuation atrativo, forte crescimento de resultados e elevada distribuição de dividendos.

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Segundo a XP, a companhia mineira ainda negocia a uma taxa interna de retorno (TIR) real de 12,1%, ao mesmo tempo em que apresenta potencial de crescimento anual composto (CAGR) do lucro por ação de 26% entre 2026 e 2030, além de um dividend yield médio de aproximadamente 13% no período.

Para os analistas, a entrada da Equatorial no controle da companhia adiciona maior simplicidade e clareza à tese de investimento da Copasa, reforçando a percepção de que a empresa pode seguir uma trajetória semelhante à observada na Sabesp após sua privatização.

A XP ressalta que, apesar da valorização de cerca de 97% das ações da Copasa desde outubro de 2025, quando a casa passou a defender de forma mais enfática a possibilidade de privatização, ainda há espaço relevante para geração de valor.

Entre os fatores positivos destacados pela corretora estão: um modelo regulatório considerado mais favorável, maior potencial de captura de ganhos operacionais, ausência de restrições relevantes para distribuição de dividendos e uma estrutura de capital mais leve, com alavancagem estimada em 2,5 vezes dívida líquida/Ebitda em 2026.

Além disso, a XP projeta um crescimento do lucro por ação superior ao da Sabesp no período entre 2026 e 2030, de 26%, ante 23% da companhia paulista.

Equatorial (EQTL3)

No caso da Equatorial, a corretora vê as ações negociando a um desconto historicamente elevado, com uma TIR implícita real de 12,7%. Segundo os analistas, esse patamar reflete a crescente complexidade de avaliar o amplo portfólio de ativos da companhia e a dificuldade do mercado em identificar quais serão os principais vetores para a continuidade da tese de investimento.

Mesmo assim, a XP entende que a atual precificação embute um excessivo desconto. Excluindo as participações em Sabesp e Copasa, a TIR implícita da Equatorial alcança cerca de 14%, nível que a corretora considera particularmente atrativo para investidores de longo prazo.