Nilai Dan Saham Internasional Menjadi Penerima Manfaat Utama Pemulihan Siklus – JP Morgan

Seperti dicatat oleh Meera Pandit, Ahli Strategi Pasar Global di JP Morgan, membandingkan pemulihan krisis keuangan global/global financial crisis (GFC) dan pemulihan resesi pandemi adalah seperti membandingkan kura-kura dan kelinci: hasil pemulihan GFC lambat dan stabil, sedangkan pamulihan resesi pandemi seharusnya mengalami ledakan kecepatan di depan. Perbedaan dalam potensi kekuatan dan kecepatan pemulihan dapat dikaitkan dengan tiga faktor.

Kutipan utama

“Krisis keuangan adalah resesi yang didorong oleh permintaan, di mana ekses pasar perumahan dan keuangan menyebabkan ekonomi menjadi terlalu panas dan runtuh, menghancurkan permintaan, dan karenanya begitu pula pertumbuhan dan lapangan kerja, di tahun-tahun berikutnya. Resesi COVID-19 mengguncang ekonomi yang sehat di mana permintaan masih kuat, tetapi pasokan kemudian berkurang. Setelah pasokan kembali (aktivitas menjadi normal dalam dunia pasca-vaksin), permintaan yang terpendam dapat direalisasikan.”

“Setelah GFC, konsumen tidak membeli barang mahal, seperti rumah atau mobil. Namun, mereka masih menggunakan jasa. Kali ini, konsumen mengalihkan belanja mereka secara online, penjualan perumahan meningkat pesat, dan penjualan mobil pulih dengan cepat. Konsumsi barang 7% di atas level-level pra-pandemi, sedangkan jasa masih turun 5%. Karena konsumsi jasa dua kali lipat dari barang dan mendominasi lapangan kerja, kondisi tersebut telah menjadi tantangan khusus dalam pandemi, tetapi seharusnya menjadi pendorong yang signifikan pasca-pandemi.”

“Dukungan kebijakan lebih cepat dan lebih besar. Kredit ketat setelah GFC, sementara pinjaman dan akses ke kredit tetap kuat selama pandemi. Selain itu, babak pelonggaran kuantitatif/quantitative easing (QE4) ini sekarang hampir lebih besar dari gabungan QE1-QE3. Sementara itu, pemerintah federal tampak bersiap meloloskan paket dengan total $5,2 triliun dan 25% dari PDB nominal tahun 2020, jumlahnya membuat Undang-Undang Pemulihan dan Investasi Ulang Amerika sebesar $831 miliar tahun 2009 terlihat kecil, yang hanya 5,8% dari PDB nominal tahun 2009.”

Dukungan kebijakan besar-besaran mendorong salah satu pemulihan pasar tercepat dalam catatan. Valuasi S&P 500 telah melonjak ke 22,0x saat ini, dibandingkan dengan 12,9x pada periode pasca-GFC yang sama. Meskipun membaiknya latar belakang seharusnya mendukung pasar di bulan-bulan mendatang, valuasi yang tinggi dapat membatasi return jangka panjang. Investor seharusnya mencari valuasi relatif yang menarik dan penerima manfaat pemulihan siklis, seperti dalam nilai saham dan ekuitas internasional.