الريال البرازيلي: المخاطر المالية تضغط على العملة – كومرتس بنك

يشير مايكل فستر من كومرتس بنك إلى أن أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة للغاية في البرازيل لم تمنع نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي، إذ عوضت السياسة المالية التوسعية الظروف النقدية التقييدية. ومع اقتراب الانتخابات وعودة الإنفاق إلى الارتفاع، يحذر من أن توحيد الميزانية قد يكون بطيئًا. ويرى فستر أن البيانات المالية المقبلة، وليس السياسة النقدية، ستكون العامل الرئيسي للريال البرازيلي في الأسابيع القادمة.

السياسة المالية تطغى على الموقف النقدي

“لوحظت ظاهرة لافتة في البرازيل منذ عدة فصول حتى الآن. يبلغ سعر الفائدة الرئيسي 14٪، بينما انخفض التضخم مؤخرًا إلى ما دون 4.5٪. ومن المرجح أن يعادل ذلك أحد أعلى أسعار الفائدة الحقيقية على مستوى العالم.”

“تنعكس مستويات الإنفاق الأعلى في تحسن معظم المؤشرات الرائدة للنمو الاقتصادي. وبعبارة أخرى، بدأت الحكومة تنفق المزيد مرة أخرى، مما عوض بعض تأثير السياسة النقدية التقييدية. ومن المرجح أن يرتبط جزء كبير من هذا التطور بالانتخابات المقبلة في بداية أكتوبر/تشرين الأول: فقد وافقت الحكومة على عدد كبير من إجراءات الإنفاق الجديدة في الأشهر الأخيرة.”

“ينبغي على المشاركين في السوق أن يدركوا أن عودة الميزانية إلى التوازن ستستغرق بعض الوقت. وإذا ثبت أن النمو أقوى من المتوقع، فهذا سيشير إلى أن السياسة المالية تطغى على التشديد النقدي.”

“وبالتالي، فإن أرقام الناتج المحلي الإجمالي اليوم أقل حسماً بالنسبة للاقتصاد الحقيقي من البيانات المالية المستحقة خلال الأسابيع المقبلة. وفوق كل شيء، ستعتمد النتيجة على ما إذا كانت الحكومة ستقوم بتوحيد الميزانية بعد الانتخابات الشهر المقبل أم ستواصل الإنفاق. وعلى المدى القصير، من المرجح أن تلعب السياسة النقدية دورًا ثانويًا إلى حد ما بالنسبة للريال، طالما أنها تستجيب أساسًا للسياسة المالية. لذلك ما زلنا نتوقع أن تكون الأسابيع المقبلة أكثر صعوبة بالنسبة للريال.”